EVA - MGE

MESTRADO EM GESTÃO DE EMPRESAS Controlo de gestão

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Controlo de Gestão

EVA - Economic Value Added

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EVA

O EVA é uma métrica de valor económico criado que procura analisar o valor criado para o acionista.Segundo Grant (2003), o conceito de valor económico criado assenta em dois princípios: • A empresa só pode ser considerada lucrativa se obtiver um retorno do capital investido que exceda o custo de oportunidade do capital; e,• A empresa só cria riqueza para os acionistas, quando os gestores tomam decisões de investimento com base em Valor Atual Líquido (VAL) positivo

Balanço Contabilístico

O Balanço é a demonstração financeira que apresenta, numa data específica: Ativos → recursos controlados pela empresa Passivos → obrigações da empresa Capital Próprio → interesse residual dos proprietários Demonstra a equação fundamental da contabilidade: Ativo = Capital Próprio + Passivo Apresenta a riqueza acumulada

Balanço Funcional

Fundo de Maneio (FM) = Capital Permenente - Ativos Fixos Necessidades de Fundo de Maneio (NFM) = Necessidades cíclinas - Recursos cíclicos Tesouraria Líquida (TL) = FM - NFM ou Tesouraria Ativa - Tesouraria Passiva

Balanço Funcional

Tipo I: FM >0; NFM>0; FM>NFM - TL>0 Situação equilibrada com margem de segurança • FM>0: ciclo de investimento e parte do ciclo de exploração financiados com capitais permanentes; • NFM>0: as necessidades cíclicas são superiores aos recursos cíclicos, logo, o ciclo de exploração assume cariz permanente; • FM>NFM, então TL>0: necessidades permanentes de fundo de maneio são financiadas com capitais permanentes, havendo ainda margem de segurança.

Tipo II: FM >0; NFM>0; FM<NFM - TL<0 • FM>0, mas FM<NFM então a TL<0: a empresa financia parte das necessidades cíclicas permanentes com recurso a operações de tesouraria (empréstimos) de curto prazo ou entrando em incumprimento de prazos com credores; • Apesar de FM>0, revela desequilíbrio financeiro; • Situação frequente em empresas com ciclos de exploração longos e grande volume de capital movimentado.

Tipo III: FM <0; NFM>0; FM<NFM - TL<0 Situação financeira complicada: • O ciclo de investimento gera recursos a médio/longo prazo, mas está a ser financiado com exigível de curto prazo; • Quanto mais negativa for a TL, maior o desequilíbrio e o risco de rutura financeira;

Balanço Funcional

Tipo IV: FM <0; NFM<0; FM<NFM - TL<0 Situação arriscada: • NFM<0: situação característica de negócios de recebimento a pronto pagamento e pagamento não imediato; • Neste caso, o “normal” será que a empresa apresente TL>0, mas em casos de crescimento rápido associado a inadequada política de financiamento, o Ativo Fixo poderá ter de ser financiado com operações de tesouraria.

Tipo V: FM <0; NFM<0; FM>NFM - TL>0 Situação financeira arriscada: • O ciclo de investimento gera recursos a médio/longo prazos, mas está a ser financiado com exigível de curto prazo; • Apesar da TL > 0, uma eventual redução da atividade pode levar à incapacidade de gerar meios para liquidar exigível de curto prazo;

Tipo VI: FM >0; NFM<0; FM>NFM - TL>0 Situação financeira “segura” • Principal problema será, eventualmente, o custo de oportunidade devido a TL excessiva, pelo que a gestão de aplicações financeiras será importante.

Balanço Funcional

Balanço Económico

Custo do Capital próprio

Taxa de Rendibilidade de Obrigações Tesouro

MODELO CAPM - Capital Asset Pricing Model A fórmula básica do CAPM é: 𝑅 𝑖 = 𝑅 𝑓 + 𝛽 𝑖 ⋅ ( 𝑅 𝑚 − 𝑅 𝑓 ) Onde: R i ​ = retorno esperado do ativo 𝑖 𝑅 𝑓 = taxa isenta de risco (Bilhetes do Tesouro, Obrigações do Tesouuro) 𝛽 𝑖 ​ = coeficiente beta do ativo 𝑖, que mede seu risco em relação ao mercado 𝑅 𝑚 ​ = retorno esperado do mercado 𝑅 𝑚 − 𝑅 𝑓 ​ = prémio de risco do mercado

Custo do Capital Alheio

Demonstração dos Resultados

A Demonstração dos Resultados apresenta os resultados gerados num determinado período:Rendimentos e Ganhos - Gastos e Perdas EBITDA - Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization EBIT - Earnings Before Interest Taxes EBT - Earnings Before Taxes Resultado Líquido

Cálculo do EVA

Limitações do EVA

• O EVA, por vezes, pode conduzir os gestores a erros relacionados com o facto de numa fase inicial do investimento o EVA ser, geralmente, baixo e em períodos de maturidade, normalmente, elevado.
• O EVA apresenta-se tendencialmente superior em negócios ou empresas com maior dimensão face a pequenas e médias empresas;
• O EVA apresenta uma menor correlação com o mercado de capitais (bolsa de valores) do que, por exemplo, o Cash Value Added (CVA)

CVA - Cash Value Added

Jordan et al. (2021) propuseram a utilização do MOLI em alternativa do ROLI, para permitir que as provisões, depreciações e amortizações fossem feitas numa ótica económica em vez da ótica contabilística. Portanto, a única diferença entre o EVA é o CVA é que o CVA é igual ao EVA mais as depreciações, amortizações e provisões.

Obrigada Crescer criando valor

Carolina Campos

maria.campos@ext.universidadeeuropeia.pt

www.europeia.pt

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