Riesgos Geopolíticos
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Índice
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IMPORTANTE:
01.
Entorno geopolítico y cambio de tendencias
02.
Principales focos de inestabilidad geopolítica
03.
Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
CAPÍTULO
Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.1 Situación actual geopolítica y económica en perspectiva histórica
Confluencia de final de:
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.2 Las constantes del proceso de cambio de orden geo-macro
Las constantes del proceso de cambio de orden geo-macro
Fragmentación
Abuso de la interdependencia económica
Demasiada deuda (soberana)
Unilateralidad
Ruptura del contrato social
Dimisión del líder hegemónico
Reacción de terceros países
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.3 Aumento de la conflictividad global
Tendencia geopolítica
Especial crecimiento de la conflictividad entre actores no gubernamentales y entre estados, con crecimientos de 390% y 210% respectivamente desde 1989.
Causas
Impactos
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1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Entendido
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.5 Materias primas como arma económica
Fuente: https://www.volts.wtf/
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.6 Reseteo del mapa de influencias
Reseteo del mapa de influencias
- Auge de autocracias
- Rivalidad económica
- Esfera de influencia económica
- Destino de la inversión
- Desencanto con el orden socio-liberal
- Brecha de valores
Fuente: A World Divided: Russia, China and the West (Cambridge University, 2022)
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.7 Un mundo interconectado por flujos de comercio y de inversión
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.8 Tendencias recientes en flujos de inversión globales (FDI, cross border M&A, etc)
UNCTAD
Global Investment Trends Monitor, No 48
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.8 Greenfield FDI: es muy sensible al realineamiento geopolítico
Aggregate greenfield FDI flows are already showing increasing signs of fragmentation along geopolitical fault lines. Western companies have been ramping up investment in friendly (western) countries, while lowering investment in geopolitically distant (eastern) countries.[3] Greenfield FDI flows within the western bloc have been on the rise since 2016, while flows between the eastern and western blocs have declined, suggesting that western companies are increasingly friend-shoring or near-shoring their production capabilities. The increase in greenfield investment within blocs is in line with evidence collected from earnings calls, which have seen a noticeable uptick in references to “friend-shoring”.
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1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.9 Demasiada deuda. Tocarán decisiones difíciles
Deuda mundial, en economías avanzadas y emergentes (% del PIB)
Fuente: Afi , Financial Times (con datos del IMF Fiscal Monitor - Abril 2024). Promedio de cada década.
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.10 Repaso al mapa global geo-macro-mercados
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.11 El test de estrés del BCE sobre riesgos geopolíticos de 2026
La evaluación de la geopolítica en el ámbito de las pruebas de resistencia
- El BCE ha anunciado que la evaluación del impacto de los riesgos geopolíticos, que forma parte de su hoja de ruta sobre expectativas supervisoras para el trienio 2025-2027, irá acompañada del desarrollo de análisis de escenarios y test de estrés.
- Aunque en las dos últimas ediciones del test de estrés bienal se han incorporado escenarios económico-financieros basados en factores de riesgo geopolítico (Ucrania, Oriente Medio, Guerra Arancelaria), no hay un análisis causal del comportamiento geopolítico en el negocio bancario y el supervisor espera mayor grado de concreción por parte del sector. Por esa razón, Claudia Buch (presidenta del Consejo de Supervisión del BCE) anunciaba que se llevará a cabo un ejercicio de estrés temático sobre riesgos geopolíticos.
- Está previsto que, en el ejercicio temático, el BCE solicite de las entidades la evaluación de escenarios geopolíticos específicos que podrían afectar gravemente a su solvencia. De este modo, se dará continuidad al trabajo iniciado en las pruebas de resistencia de la EBA.
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.11 El test de estrés del BCE sobre riesgos geopolíticos de 2026
Medición del riesgo geopolítico a través de indicadores de incertidumbre
- Para medir la incertidumbre económica relacionada con las políticas europeas, el Banco Central Europeo sugiere la utilización de índices basados en la percepción de incertidumbre en medios de comunicación escrita.
- Dario Caldara y Matteo Iacoviello (American Economic Association), y Baker, Bloom y Davis (U.Standford), evalúan las publicaciones de algunos de los principales diarios de tirada nacional en las geografías objeto de análisis para aproximar la severidad de los escenarios geopolíticos.
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.11 El test de estrés del BCE sobre riesgos geopolíticos de 2026
La evaluación de la geopolítica en el ámbito de las pruebas de resistencia
- La escalada de tensiones geopolíticas ha llevado a los supervisores bancarios a requerir de las entidades de crédito la adopción de una gestión de riesgos y unos controles de riesgos más sólidos.
- Tal y como han subrayado los supervisores, y como se desprende de otros riesgos de naturaleza emergente o “unknown unknown” (riesgos no identificados y cuantificados), los riesgos geopolíticos son de naturaleza transversal porque impactan en otros riesgos financieros tradicionales (crédito, mercado, financiación o liquidez, tipo de interés, tipo de cambio, etc.), la clave en el análisis de estos episodios está en el análisis de los canales de transmisión o “drivers”.
CAPÍTULO
Principales focos de inestabilidad geopolítica
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
TOP Focos de inestabilidad
Aumento de la inestabilidad geopolítica estructural correspondiente con el proceso de cambio de orden geopolítico. Aumenta el número e intensidad de los conflictos interestatales y sociales.
Aranceles
Israel
Ucrania
Mar Meridional de China
GenZ
Caribe
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
Guerra estancada en internacionalización: Se ha convertido en una guerra de desgaste con alto impacto para ambos países y Rusia empieza a tantear defensas OTAN.
Variables Clave:
Involucración de la UE y EE.UU en Ucrania
Negociaciones por territorio y garantías de paz
Viabilidad económica de la guerra para Rusia
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
Guerra estancada en internacionalización: Se ha convertido en una guerra de desgaste con alto impacto para ambos países y Rusia empieza a tantear defensas OTAN.
Prospectiva a 6 meses
60%
75%
30%
90%
Ciclos de negociaciones continúan sin éxito y permanece estancamiento en conflicto.
Oleada de ataques en invierno: Donetsk/Járkov y guerra híbrida con UE.
Presión fiscal europea sostenida por aumento del gasto en defensa
Acuerdo de paz duradero entre Ucrania y Rusia.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
Prevemos una leve caída de la conflictividad derivada del desgaste económico y político de ambos frentes
La conflictividad se ha medido con un indicador sintético que agrupa bajas civiles y militares, daños a infraestructuras, incidentes cercanos a instalaciones nucleares civiles, número de acuerdos bilaterales rotos, número total de efectivos militares activos y reservistas movilizados.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
La guerra se mantendrá activa durante los próximos meses de invierno, con ciclos de negociaciones y ataques recurrentes pero contenidos en intensidad
Puntos clave:
La prioridad de ambos países en los próximos meses será el desgaste económico.
La reacción de la UE llegará débil y desunida.
Esperamos mayor inestabilidad tras la reactivación del interés mediador de EE. UU.
El invierno reducirá la intensidad del conflicto y redirigirá las agresiones a infraestructura energética.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Escenario 2: Probabilidad Media, Impacto Medio-Alto
Escenario 3: Probabilidad Baja, Impacto Crítico
Escenario 1: Probabilidad Alta, Impacto Medio
Guerra de desgaste ataques recurrentes
Alto el fuego limitado potencial acuerdo paz
Internacionalización escalada del conflicto
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
No esperamos que haya un acuerdo de paz duradero antes de la finalización del invierno. consideramos probable que se realicen múltiples revisiones y versiones sobre estos 28 puntos, los cuales marcarán los principales puntos de las negociaciones (públicas).
Fuente: Afi, Kiel Institut
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: ARANCELES
Resumen de situación en los aranceles actuales
Acuerdos comerciales alcanzados
15%
~ 20%
10%
+ 25%
Unión Europea, Japón, Corea del Sur, Turquía, Israel, el resto de Latam, mayoría de países de África
Bangladesh, Vietnam, Taiwán, Sri Lanka a 20% Camboya, Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia a 19%
Reino Unido, Singapur, Colombia, Australia, Argentina, Chile, Egipto, Marruecos, El Salvador, Uruguay, Senegal
Siria (41%), Myanmar y Laos (40%), Suiza (39%), Canadá, Serbia e Iraq (35%)
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: aranceles
Los aranceles han venido para quedarse, y esperamos aumentos de tensión cíclicos, especialmente entre China y EE. UU.
Puntos clave:
La guerra comercial seguirá centrada en el sector tecnológico, desde las materias primas hasta el software.
El acuerdo entre Trump y Xi (30-oct) ha frenado temporalmente la escalada de tensión.
Índice de Inestabilidad de Políticas Económicas
El aumento de la conflictividad y fragmentación internacional, promueve el proteccionismo y aislacionismo.
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: aranceles
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
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Foco: aranceles
Entendido
El impacto efectivo de los aranceles es menor, sobre todo a escala global
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Foco: aranceles
Relacion es bilaterales de comercio (*)
El comercio global no da seña les de deterioro, pero sí de reorganización de flujos
Volumen comercio (índice, 2019 = 100)
Fuente: Afi, IMF
Fuente: Afi, IMF
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Foco: aranceles
El comercio global no da señales de deterioro, pero sí de reorganización de flujos
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Impacto sectorial negativo y heterogéneo. Diferencias EE. UU. vs RoW
Fuente: Afi, IMF
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Impacto de aranceles en EE. UU. frente a escenario “status quo” (BIS)
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Respuesta de la Fed a los aranceles: riesgos de una estrategia “look-through”
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
La historia advierte de un proceso de diversificación “fuera” del USD
Fuente: Afi, IMF, Eichengreen-Mehl-Chitu
Fuente: Afi, IMF, Eichengreen-Mehl-Chitu
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Conflictividad entre Irán e Israel
Calma frágil: reducción de la violencia directa y primeros avances en el acuerdo, pero permanecen activos focos de inestabilidad que pueden revertir la tendencia.
Variables Clave
Capacidades militares y apoyo externo
Tensiones internas en Irán
Negociaciones nucleares y sanciones
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Conflictividad entre Irán e Israel
Prospectiva a 6 meses
70%
85%
80%
90%
Persistencia de la inestabilidad interna en Irán con revueltas y reformas cosméticas
Arabia Saudita y Turquía ganan influencia en la región aprovechando el hueco de Irán
Israel continúa siendo un actor disruptivo y violento en la región
Reactivación de ataques puntuales si no hay avances en la desnuclearización iraní
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Israel
Entorno en proceso de desestabilización: deterioro de las relaciones diplomáticas con impacto en el precario equilibrio de Oriente Medio
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Conflictividad de Israel en la región
Israel – Palestina – Yemen – Catar – Egipto – Turquía – Pakistán
Israel se proyecta como un actor disruptivo en la delicada estabilidad regional. Consideramos probable que haya un aumento de su conflictividad con terceros países, especialmente territorios fronterizos y potencias regionales.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Israel
Entorno en proceso de desestabilización: deterioro de las relaciones diplomáticas con impacto en el precario equilibrio de Oriente Medio.
Puntos clave:
Israel es fuertemente dependiente del apoyo estadounidense.
La imagen internacional tiene un fuerte impacto en negociaciones y boicots.
Otros focos de inestabilidad regional: Irán, Hutíes, y elecciones en Irak y Egipto.
Tregua frágil con recurrentes vulneraciones, tanto en Palestina como el Líbano.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Escenario 2: Probabilidad Media, Impacto Medio-Alto
Escenario 3: Probabilidad Baja, Impacto Crítico
Escenario 1: Probabilidad Alta, Impacto Medio
Ataques puntuales actor disruptivo
Conflicto regional escalada del conflicto
Estabilización paz duradera
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Israel
Escenario Base
Escenarios generados con shocks en las siguientes variables:
- Conflictividad Irán
- Conflictividad Israel
- Conflictividad China
- Magnitud del comercio
- Sequías en Centroamérica
Escenario Alta Conflictividad
Shocks impactados sobre las siguientes variables:
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
El flete se ha abaratado por un exceso de capacidad marítima que ha devuelto los fletes a niveles precrisis del Mar Rojo
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Disminuyen los retrasos en puertos de forma generalizada.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
LIBIA
Libia se encuentra en una situación de bloqueo político con la economía sostenida por los ingresos del petróleo.
Situación político-económica
Situación petróleo
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Siria
Siria ha logrado estabilizar un gobierno temporalmente, pero aún hace frente a muchos focos de inestabilidad.
Situación política
Situación conflicto
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CAPÍTULO
Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Europa ante un nuevo paradigma en defensa
Europa se enfrenta a una decisión crítica con profundas implicaciones para su futuro próximo: ¿En qué medida está dispuesta a abandonar la cómoda protección estadounidense para garantizar su propia capacidad militar y autonomía estratégica?
Acelerar el desarrollo militar de la base tecno-industrial europea tiene un alto coste económico y político, pero seguir dependiendo completamente de una potencia externa, inestable y cada vez más aislacionista puede tener un coste aún más elevado.
Tendencias previstas:
Incremento de debates políticos y fragmentación ideológica sobre militarización.
Incentivos a la unificación y transformación de la industria europea.
Producción de armamento barato, de uso flexible y líneas modulares con componentes desechables.
Aumento del gasto en defensa, con especial foco en drones, IA, comunicaciones y ciber.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Edad de los líderes mundiales
El envejecimiento extendido en gran parte de los líderes mundiales aumenta la incertidumbre e inestabilidad ante mayor probabilidad de cambios de liderazgo.
- Riesgo de sucesiones turbulentas en regímenes autoritarios.
- Cambios de dirección y doctrina en relaciones exteriores.
- Interrupción repentina de proyectos a largo plazo.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Pulsa en las tarjetas para revelar la edad
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79 años
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72años
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72años
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86años
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75años
74años
89 años
Título
Título
Título
Título
Título
Título
Título
Donald Trump
Xi Jinping
Vladimir Putin
Alí Jamenei
B. Netanyahu
Narendra Modi
S. Abdulaziz
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3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Cables submarinos: ¿vulnerabilidad tecnológica o la llave para controlar los océanos?
Su deterioro o sabotaje tendría impactos comparables a los de una crisis energética, afectando comunicaciones, mercados financieros y cadenas logísticas. La nueva carrera por controlar rutas introduce una dimensión geopolítica, donde inversión, seguridad y poder convergen.
Invertir en cables submarinos ya no es una decisión técnica, sino política y financiera: un pilar más de la economía multipolar que se está configurando bajo el mar. El 95% del flujo de datos mundiales se canaliza a través de cables submarinos.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tendencias previstas:
Intensificación del uso dual con mayor protección activa en regiones críticas.
Incremento de cortes, sabotajes y disrupciones de conectividad.
Creación de nuevos corredores, regulación y nacionalizaciones selectivas.
Aumento de la inversión pública y privada, con mayor filtro geopolítico.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Cables submarinos: ¿vulnerabilidad tecnológica o la llave para controlar los océanos?
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tensiones China-Taiwán: ¿Una tercera vía?
La mayoría de los análisis plantean solo dos futuros para Taiwán: el mantenimiento del status quo con una tensión crónica y crisis recurrentes o una anexión por la fuerza por parte de China. Sin embargo, creemos que cada vez es más probable un tercer escenario, incómodo pero relevante: un acuerdo explícito entre China y EE. UU. que abra un proceso gradual de integración asimétrica de Taiwán en China.
La política de contención a Pekín se desgasta y pierde sentido, Washington busca evitar conflictos prolongados y un acuerdo bilateral podría maximizar los beneficios para ambas partes.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tendencias previstas:
Acercamiento discursivo entre China y EE. UU. desde una comprensión multipolar.
Deslocalización acelerada de las fábricas de semiconductores y menoscabo del “escudo de silicio”.
Progresiva escalada de las tensiones en Taiwán hasta 2028 con mayor gasto en defensa de Taiwán.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tendencias en pagos internacionales y fragmentación geopolítica
La fragmentación en bloques de pago y la proliferación de sistemas alternativos (CIPS, CBDC, rails regionales) reconfiguran el dominio del dólar y de SWIFT, ampliando los riesgos macrofinancieros. Su evolución en los próximos cinco a diez años será clave para determinar el grado de integración económica internacional, la estabilidad del sistema financiero y el equilibrio entre eficiencia, soberanía y seguridad.
Tendencias previstas:
Diversificación gradual de la arquitectura de pagos hacia un sistema multi-rail y multimoneda.
Fragmentación en clusters regionales y “payment blocs” con condicionamiento geopolítico.
Aumento estructural de costes, complejidad operativa y riesgos sistémicos asociados a la coexistencia de infraestructuras paralelas.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Democracias en crisis y ascenso de la extrema derecha
Crisis democrática – Nacionalismos
3.
2.
1.
El ascenso de los nacionalismos europeos (Afd-Alemania; RN-Francia; Fratelli-Italia) podría perjudicar aún más el esfuerzo de la UE por cambiar problemas estructurales.
La disconformidad de la población ante la incapacidad de repuestas claras y la percepción de estado de bienestar en crisis, sumado a la amenaza de la IA en mercado laboral, configuran un panorama complejo para la unión y sus partidos tradicionales.
Los altos niveles de deuda y la necesidad de hacer frente al rearme ante la amenaza rusa, se vuelve incompatible con el control de esta.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
UE: es inevitable la sensación de desazón en los esfuerzos para fortalecer su rol geopolítico y la prosperidad económica.
Mario Draghi 16/09/25
"Los ciudadanos y las empresas de Europa expresan una creciente frustración. Están decepcionados por la lentitud con la que avanza la UE. Ven que no logramos igualar la velocidad del cambio en otros lugares. Están listos para actuar, pero temen que los gobiernos no hayan comprendido la gravedad del momento".
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Lecturas recomendadas de pensamiento geopolítico
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Nuevo orden mundial
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Prisoners of geography
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Guerra comercial entre China y EE. UU
Conflicto regional escalada del conflicto
Los enfrentamientos escalan desembocando en un conflicto abierto entre diferentes estados de la región. Se activan nuevos focos de conflicto.
Fragmentación
- Amenaza de ruptura -rápida- de lo que la globalización tardó décadas en construir.
- Impacto macro negativo previsible (por ahora incierto y poco visible).
ECB
Geopolitical fragmentation in global and euro area greenfield foreign direct investment,
Estabilización paz duradera
La región se estabiliza y las fronteras se asientan, dando lugar a una época de mayor estabilidad regional y mejoran de las relaciones diplomáticas.
Unilateralidad
- El orden internacional basado en reglas, herido de muerte.
- Pensamiento de “suma cero” y “juegos de poder” bilaterales.
- Agenda doméstica al frente: aislacionismo y proteccionismo.
Situación petróleo
- Acuerdos NOC-Banco Central con marco técnico y transferencias regulares pero el acuerdo político del reparto está ligado al paquete institucional (gobierno unificado).
- En caso de no haber progresos políticos, hay un riesgo alto de paros y bloqueos temporales en la producción y distribución de petróleo por conflictos en el reparto de beneficios.
- Riesgos esporádicos de corte la franja costera de terminales clave (Es Sider, Ras Lanuf, Brega, Zueitina) por pagos y salarios atrasados a guardias o trabajadores locales, disputas en el reparto entre este-oeste, conflictos locales (milicias) que usan el petróleo como palanca.
Abuso de la interdependencia económica
- Militarización del dólar: riesgo de desdolarización (“US exceptionalism”).
- Militarización de recursos: materias primas, tecnología …
Negociaciones nucleares y sanciones
Las instalaciones nucleares no están completamente destruidas. Irán exige garantías de no agresión para retomar negociaciones. Ante la amenaza del E3 con activar snapback en la ONU, Irán ha aceptado las inspecciones.
Ataques puntuales actor disruptivo
Israel continúa violando acuerdos de paz y mantiene las aspiraciones expansionistas. Se producen enfrentamientos puntuales con otros estados.
Are We Fragmented Yet? Measuring Geopolitical Fragmentation and its Causal Effects (ABR25).
https://www.sas.upenn.edu/~jesusfv/Fragmentation.pdf
La presencia de drones en Polonia y Rumanía amenaza con internacionalizar el conflicto. La UE no parece dispuesta a responder firmemente, Putin intenta presionar a la UE a apoyar un pacto favorable para Rusia para evitar escalada.
Fuente: Afi, European Policy Innovation Center
Fuente: Afi, Electomani
Ello eleva el riesgo de que, para restablecer la estabilidad de precios, es posible que deban aumentar sustancialmente la restricción monetaria.
Ruptura del contrato social
- Estados de bienestar presionados.
- Polarización de las democracias: desaparición de clases medias, insatisfacción y auge de extremos.
- Auge del tecno-autoritarismo.
Situación políticA
- Transición política incierta encabezado por Ahmed al-Shaara bajo una constitución interina, con un proceso de reconciliación impulsado por la ONU y apoyos árabes crecientes.
- El gobierno no dispone de un consenso interno claro ni control estatal pleno del territorio.
- La UE levantó la mayoría de las sanciones económicas.
👉 Enlace al artículo completo
El índice “Economic Policy Uncertainty” construido por Baker, Bloom y Davis tiene en cuenta la frecuencia con que se analiza la incertidumbre política en Le Monde y Le Figaro en Francia, Handelsblatt y Frankfurter Allgemeine Zeitung en Alemania, Corriere Della Sera y La Stampa en Italia, El Mundo y El País en España, y The Times of London y Financial Times en el Reino Unido.
Fuente: Afi con datos de BCE
Los conflictos bélicos en Ucrania y Oriente Próximo, el tensionamiento de las relaciones comerciales con Estados Unidos y con China y la fragmentación e inestabilidad política de algunos países, como Francia, han disparado el nivel de incertidumbre observada en estos indicadores.
El elemento fundamental es evaluar la exposición al riesgo geopolítico por carteras: teniendo en cuenta la propensión heterogénea a este riesgo entre diferentes sectores de actividad y geografías.
Tensiones internas en Irán
Descontento y brecha social ha llevado a relajar normas de vestimenta. Debate sobre sucesión de Jamenei. Deslegitimación interna en un país con fuertes tendencias a protestas y revueltas.
Christine Lagarde, 26/05/25
Earning influence: lessons from the history of international currencies
Internacionalización escalada del conflicto
Gran ofensiva rusa para acabar la guerra usando armamento y estrategia más agresiva. Un detonante obliga a la UE/OTAN a participar más activamente.
Evolución del número y km de cableado global (2013–2025)
Fuente: Afi, TeleGeography
Un aumento intenso de la inflación eleva el riesgo de que una estrategia de “look-through” derive en que los BBCC se queden “por detrás de la curva”.
Distribución interna del presupuesto tecnológico del EDF (2024)
Fuente: Afi, European Defense Fund.
India, Brasil, China y México mantienen activos los procesos de negociación con cambios recurrentes con aplicaciones diferenciadas por sectores específicos
Internacionalización del conflicto y respuesta de la UE
Número y volumen de transacciones anuales en plataforma CIPS*
Fuente: Afi, CIPS. *Cifra anual de 2025 estimada a partir de datos mensuales.
Fuente: Afi, Our World in Data
Situación conflicto
- Padecen ataques recurrentes de Israel, Turquía, ISIS, HTS (Al Qaeda) y criminalidad interna.
- Riesgos operativos: posibles interrupciones por ataques (Israel/choques locales), infraestructura eléctrica deteriorada, mercado negro de combustibles; mejora sujeta a financiación y estabilización territorial.
- En caso de aumentar la conflictividad entre Israel y Líbano o entre Israel e Irán, Siria se vería afectada por la presencia de fuerzas militares simpatizantes con Líbano e Irán.
Un retraso en la respuesta a una mayor inflación tendría un coste superior para la actividad económica, más adelante.
Rusia destina 7% PIB a defensa y la inflación obliga al BC a mantener tipos al 21%. Las exportaciones de petróleo se mantienen gracias al consumo y refinamiento en India y China, bajo presión de aranceles punitivos de Trump.
Moscú exige que Kiev reconozca la soberanía rusa sobre regiones del sur y Ucrania condiciona los acuerdos de paz a tener garantías de seguridad. Ambas condiciones son líneas rojas para la contraparte.
Demasiada deuda (soberana)
- Es el principal factor de vulnerabilidad global. Interconexión no evidente. Tocarán decisiones difíciles.
- Riesgo de episodios de bond vigilantes y “represión financiera” (dominancia fiscal).
Capacidades militares y apoyo externo
Irán ha demostrado mayor capacidad militar de la esperada, actualmente dañada por el ataque israelí. EE.UU no tiene incentivos a apoyar un conflicto prolongado. Irán tiene apoyo limitado de China, Rusia y proxys debilitados.
Escalada de conflictividad regional
Choques de China con Filipinas y Taiwán
Dimisión del líder hegemónico:
- Ausencia de estabilidad (Kindleberger gap): seguridad, LOLR, comercio, políticas contra-cíclicas …
- ¿Qué tipo de equilibrio?
Mapa de Taiwán
Fuente: Afi, TeleGeography
Causas
- Multipolaridad caótica
- Abaratamiento de las agresiones (drones, doble uso)
- Normalización del conflicto y legitimación ataques preventivos
- Guerra híbrida (diplomática, comercial, guerra cognitiva)
Reacción de terceros países
- Europa: Integración vs nacionalismo. Oportunidad y riesgo.
- China: Interés en multipolaridad ¿con qué reglas?
Guerra de desgaste ataques recurrentes
Rusia mantiene confrontación en fronteras y guerra híbrida con Europa. Ucrania prioriza ataques en profundidad. EE. UU. apoyo inestable.
Alto el fuego limitado potencial acuerdo paz
Desgaste mutuo obliga a ambos países a flexibilizar sus condiciones en las negociaciones. EE. UU. interviene de forma más intensa.
Ola de protestas juveniles
Impactos
- Insensibilidad en mercados financieros
- Reducción del crecimiento global
- Regionalización y proteccionismo
- Disrupciones logísticas
- Demografía y migraciones
Conflictividad regional y negociaciones con Palestina y Líbano
Situación político-económica
- Doble ejecutivo sin hoja de ruta consensuada.
- Disputa sobre secuencia de unificación (primero elecciones o primero gobierno unificado).
- Propuesta de UNSMIL (14.10) de gobierno de transición para mediados de diciembre 25.
- Petróleo sostiene economía: USD 14,65 mil millones de ene-sep 2025 (1,4 mbd).
Riesgos Geopolíticos
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Riesgos Geopolíticos
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Índice
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IMPORTANTE:
01.
Entorno geopolítico y cambio de tendencias
02.
Principales focos de inestabilidad geopolítica
03.
Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
CAPÍTULO
Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.1 Situación actual geopolítica y económica en perspectiva histórica
Confluencia de final de:
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.2 Las constantes del proceso de cambio de orden geo-macro
Las constantes del proceso de cambio de orden geo-macro
Fragmentación
Abuso de la interdependencia económica
Demasiada deuda (soberana)
Unilateralidad
Ruptura del contrato social
Dimisión del líder hegemónico
Reacción de terceros países
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.3 Aumento de la conflictividad global
Tendencia geopolítica
Especial crecimiento de la conflictividad entre actores no gubernamentales y entre estados, con crecimientos de 390% y 210% respectivamente desde 1989.
Causas
Impactos
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Desliza la barra en el centro de la imagen para comparar los dos gráficos
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Entendido
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.5 Materias primas como arma económica
Fuente: https://www.volts.wtf/
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.6 Reseteo del mapa de influencias
Reseteo del mapa de influencias
Fuente: A World Divided: Russia, China and the West (Cambridge University, 2022)
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.7 Un mundo interconectado por flujos de comercio y de inversión
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.8 Tendencias recientes en flujos de inversión globales (FDI, cross border M&A, etc)
UNCTAD
Global Investment Trends Monitor, No 48
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.8 Greenfield FDI: es muy sensible al realineamiento geopolítico
Aggregate greenfield FDI flows are already showing increasing signs of fragmentation along geopolitical fault lines. Western companies have been ramping up investment in friendly (western) countries, while lowering investment in geopolitically distant (eastern) countries.[3] Greenfield FDI flows within the western bloc have been on the rise since 2016, while flows between the eastern and western blocs have declined, suggesting that western companies are increasingly friend-shoring or near-shoring their production capabilities. The increase in greenfield investment within blocs is in line with evidence collected from earnings calls, which have seen a noticeable uptick in references to “friend-shoring”.
info
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.9 Demasiada deuda. Tocarán decisiones difíciles
Deuda mundial, en economías avanzadas y emergentes (% del PIB)
Fuente: Afi , Financial Times (con datos del IMF Fiscal Monitor - Abril 2024). Promedio de cada década.
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.10 Repaso al mapa global geo-macro-mercados
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.11 El test de estrés del BCE sobre riesgos geopolíticos de 2026
La evaluación de la geopolítica en el ámbito de las pruebas de resistencia
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.11 El test de estrés del BCE sobre riesgos geopolíticos de 2026
Medición del riesgo geopolítico a través de indicadores de incertidumbre
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.11 El test de estrés del BCE sobre riesgos geopolíticos de 2026
La evaluación de la geopolítica en el ámbito de las pruebas de resistencia
CAPÍTULO
Principales focos de inestabilidad geopolítica
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
TOP Focos de inestabilidad
Aumento de la inestabilidad geopolítica estructural correspondiente con el proceso de cambio de orden geopolítico. Aumenta el número e intensidad de los conflictos interestatales y sociales.
Aranceles
Israel
Ucrania
Mar Meridional de China
GenZ
Caribe
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
Guerra estancada en internacionalización: Se ha convertido en una guerra de desgaste con alto impacto para ambos países y Rusia empieza a tantear defensas OTAN.
Variables Clave:
Involucración de la UE y EE.UU en Ucrania
Negociaciones por territorio y garantías de paz
Viabilidad económica de la guerra para Rusia
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
Guerra estancada en internacionalización: Se ha convertido en una guerra de desgaste con alto impacto para ambos países y Rusia empieza a tantear defensas OTAN.
Prospectiva a 6 meses
60%
75%
30%
90%
Ciclos de negociaciones continúan sin éxito y permanece estancamiento en conflicto.
Oleada de ataques en invierno: Donetsk/Járkov y guerra híbrida con UE.
Presión fiscal europea sostenida por aumento del gasto en defensa
Acuerdo de paz duradero entre Ucrania y Rusia.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
Prevemos una leve caída de la conflictividad derivada del desgaste económico y político de ambos frentes
La conflictividad se ha medido con un indicador sintético que agrupa bajas civiles y militares, daños a infraestructuras, incidentes cercanos a instalaciones nucleares civiles, número de acuerdos bilaterales rotos, número total de efectivos militares activos y reservistas movilizados.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
La guerra se mantendrá activa durante los próximos meses de invierno, con ciclos de negociaciones y ataques recurrentes pero contenidos en intensidad
Puntos clave:
La prioridad de ambos países en los próximos meses será el desgaste económico.
La reacción de la UE llegará débil y desunida.
Esperamos mayor inestabilidad tras la reactivación del interés mediador de EE. UU.
El invierno reducirá la intensidad del conflicto y redirigirá las agresiones a infraestructura energética.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Escenario 2: Probabilidad Media, Impacto Medio-Alto
Escenario 3: Probabilidad Baja, Impacto Crítico
Escenario 1: Probabilidad Alta, Impacto Medio
Guerra de desgaste ataques recurrentes
Alto el fuego limitado potencial acuerdo paz
Internacionalización escalada del conflicto
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info
info
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Ucrania
No esperamos que haya un acuerdo de paz duradero antes de la finalización del invierno. consideramos probable que se realicen múltiples revisiones y versiones sobre estos 28 puntos, los cuales marcarán los principales puntos de las negociaciones (públicas).
Fuente: Afi, Kiel Institut
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: ARANCELES
Resumen de situación en los aranceles actuales
Acuerdos comerciales alcanzados
15%
~ 20%
10%
+ 25%
Unión Europea, Japón, Corea del Sur, Turquía, Israel, el resto de Latam, mayoría de países de África
Bangladesh, Vietnam, Taiwán, Sri Lanka a 20% Camboya, Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia a 19%
Reino Unido, Singapur, Colombia, Australia, Argentina, Chile, Egipto, Marruecos, El Salvador, Uruguay, Senegal
Siria (41%), Myanmar y Laos (40%), Suiza (39%), Canadá, Serbia e Iraq (35%)
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: aranceles
Los aranceles han venido para quedarse, y esperamos aumentos de tensión cíclicos, especialmente entre China y EE. UU.
Puntos clave:
La guerra comercial seguirá centrada en el sector tecnológico, desde las materias primas hasta el software.
El acuerdo entre Trump y Xi (30-oct) ha frenado temporalmente la escalada de tensión.
Índice de Inestabilidad de Políticas Económicas
El aumento de la conflictividad y fragmentación internacional, promueve el proteccionismo y aislacionismo.
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: aranceles
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Desliza la barra en el centro de la imagen para comparar los dos gráficos
Foco: aranceles
Entendido
El impacto efectivo de los aranceles es menor, sobre todo a escala global
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Foco: aranceles
Relacion es bilaterales de comercio (*)
El comercio global no da seña les de deterioro, pero sí de reorganización de flujos
Volumen comercio (índice, 2019 = 100)
Fuente: Afi, IMF
Fuente: Afi, IMF
1. Entorno geopolítico y cambio de tendencias
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
Foco: aranceles
El comercio global no da señales de deterioro, pero sí de reorganización de flujos
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Impacto sectorial negativo y heterogéneo. Diferencias EE. UU. vs RoW
Fuente: Afi, IMF
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Impacto de aranceles en EE. UU. frente a escenario “status quo” (BIS)
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Respuesta de la Fed a los aranceles: riesgos de una estrategia “look-through”
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
1.4 Fragmentación al alza: dimensiones de análisis
La historia advierte de un proceso de diversificación “fuera” del USD
Fuente: Afi, IMF, Eichengreen-Mehl-Chitu
Fuente: Afi, IMF, Eichengreen-Mehl-Chitu
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Conflictividad entre Irán e Israel
Calma frágil: reducción de la violencia directa y primeros avances en el acuerdo, pero permanecen activos focos de inestabilidad que pueden revertir la tendencia.
Variables Clave
Capacidades militares y apoyo externo
Tensiones internas en Irán
Negociaciones nucleares y sanciones
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Conflictividad entre Irán e Israel
Prospectiva a 6 meses
70%
85%
80%
90%
Persistencia de la inestabilidad interna en Irán con revueltas y reformas cosméticas
Arabia Saudita y Turquía ganan influencia en la región aprovechando el hueco de Irán
Israel continúa siendo un actor disruptivo y violento en la región
Reactivación de ataques puntuales si no hay avances en la desnuclearización iraní
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Israel
Entorno en proceso de desestabilización: deterioro de las relaciones diplomáticas con impacto en el precario equilibrio de Oriente Medio
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Conflictividad de Israel en la región
Israel – Palestina – Yemen – Catar – Egipto – Turquía – Pakistán
Israel se proyecta como un actor disruptivo en la delicada estabilidad regional. Consideramos probable que haya un aumento de su conflictividad con terceros países, especialmente territorios fronterizos y potencias regionales.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Israel
Entorno en proceso de desestabilización: deterioro de las relaciones diplomáticas con impacto en el precario equilibrio de Oriente Medio.
Puntos clave:
Israel es fuertemente dependiente del apoyo estadounidense.
La imagen internacional tiene un fuerte impacto en negociaciones y boicots.
Otros focos de inestabilidad regional: Irán, Hutíes, y elecciones en Irak y Egipto.
Tregua frágil con recurrentes vulneraciones, tanto en Palestina como el Líbano.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Escenario 2: Probabilidad Media, Impacto Medio-Alto
Escenario 3: Probabilidad Baja, Impacto Crítico
Escenario 1: Probabilidad Alta, Impacto Medio
Ataques puntuales actor disruptivo
Conflicto regional escalada del conflicto
Estabilización paz duradera
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Foco: Israel
Escenario Base
Escenarios generados con shocks en las siguientes variables:
Escenario Alta Conflictividad
Shocks impactados sobre las siguientes variables:
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
El flete se ha abaratado por un exceso de capacidad marítima que ha devuelto los fletes a niveles precrisis del Mar Rojo
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Disminuyen los retrasos en puertos de forma generalizada.
2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
LIBIA
Libia se encuentra en una situación de bloqueo político con la economía sostenida por los ingresos del petróleo.
Situación político-económica
Situación petróleo
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2. Principales focos de inestabilidad geopolítica
2.1 Geopolítica Prospectiva
Siria
Siria ha logrado estabilizar un gobierno temporalmente, pero aún hace frente a muchos focos de inestabilidad.
Situación política
Situación conflicto
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CAPÍTULO
Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Europa ante un nuevo paradigma en defensa
Europa se enfrenta a una decisión crítica con profundas implicaciones para su futuro próximo: ¿En qué medida está dispuesta a abandonar la cómoda protección estadounidense para garantizar su propia capacidad militar y autonomía estratégica? Acelerar el desarrollo militar de la base tecno-industrial europea tiene un alto coste económico y político, pero seguir dependiendo completamente de una potencia externa, inestable y cada vez más aislacionista puede tener un coste aún más elevado.
Tendencias previstas:
Incremento de debates políticos y fragmentación ideológica sobre militarización.
Incentivos a la unificación y transformación de la industria europea.
Producción de armamento barato, de uso flexible y líneas modulares con componentes desechables.
Aumento del gasto en defensa, con especial foco en drones, IA, comunicaciones y ciber.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Edad de los líderes mundiales
El envejecimiento extendido en gran parte de los líderes mundiales aumenta la incertidumbre e inestabilidad ante mayor probabilidad de cambios de liderazgo.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Pulsa en las tarjetas para revelar la edad
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79 años
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72años
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72años
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86años
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75años
74años
89 años
Título
Título
Título
Título
Título
Título
Título
Donald Trump
Xi Jinping
Vladimir Putin
Alí Jamenei
B. Netanyahu
Narendra Modi
S. Abdulaziz
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3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Cables submarinos: ¿vulnerabilidad tecnológica o la llave para controlar los océanos?
Su deterioro o sabotaje tendría impactos comparables a los de una crisis energética, afectando comunicaciones, mercados financieros y cadenas logísticas. La nueva carrera por controlar rutas introduce una dimensión geopolítica, donde inversión, seguridad y poder convergen. Invertir en cables submarinos ya no es una decisión técnica, sino política y financiera: un pilar más de la economía multipolar que se está configurando bajo el mar. El 95% del flujo de datos mundiales se canaliza a través de cables submarinos.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tendencias previstas:
Intensificación del uso dual con mayor protección activa en regiones críticas.
Incremento de cortes, sabotajes y disrupciones de conectividad.
Creación de nuevos corredores, regulación y nacionalizaciones selectivas.
Aumento de la inversión pública y privada, con mayor filtro geopolítico.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Cables submarinos: ¿vulnerabilidad tecnológica o la llave para controlar los océanos?
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tensiones China-Taiwán: ¿Una tercera vía?
La mayoría de los análisis plantean solo dos futuros para Taiwán: el mantenimiento del status quo con una tensión crónica y crisis recurrentes o una anexión por la fuerza por parte de China. Sin embargo, creemos que cada vez es más probable un tercer escenario, incómodo pero relevante: un acuerdo explícito entre China y EE. UU. que abra un proceso gradual de integración asimétrica de Taiwán en China. La política de contención a Pekín se desgasta y pierde sentido, Washington busca evitar conflictos prolongados y un acuerdo bilateral podría maximizar los beneficios para ambas partes.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tendencias previstas:
Acercamiento discursivo entre China y EE. UU. desde una comprensión multipolar.
Deslocalización acelerada de las fábricas de semiconductores y menoscabo del “escudo de silicio”.
Progresiva escalada de las tensiones en Taiwán hasta 2028 con mayor gasto en defensa de Taiwán.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Tendencias en pagos internacionales y fragmentación geopolítica
La fragmentación en bloques de pago y la proliferación de sistemas alternativos (CIPS, CBDC, rails regionales) reconfiguran el dominio del dólar y de SWIFT, ampliando los riesgos macrofinancieros. Su evolución en los próximos cinco a diez años será clave para determinar el grado de integración económica internacional, la estabilidad del sistema financiero y el equilibrio entre eficiencia, soberanía y seguridad.
Tendencias previstas:
Diversificación gradual de la arquitectura de pagos hacia un sistema multi-rail y multimoneda.
Fragmentación en clusters regionales y “payment blocs” con condicionamiento geopolítico.
Aumento estructural de costes, complejidad operativa y riesgos sistémicos asociados a la coexistencia de infraestructuras paralelas.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Democracias en crisis y ascenso de la extrema derecha
Crisis democrática – Nacionalismos
3.
2.
1.
El ascenso de los nacionalismos europeos (Afd-Alemania; RN-Francia; Fratelli-Italia) podría perjudicar aún más el esfuerzo de la UE por cambiar problemas estructurales.
La disconformidad de la población ante la incapacidad de repuestas claras y la percepción de estado de bienestar en crisis, sumado a la amenaza de la IA en mercado laboral, configuran un panorama complejo para la unión y sus partidos tradicionales.
Los altos niveles de deuda y la necesidad de hacer frente al rearme ante la amenaza rusa, se vuelve incompatible con el control de esta.
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
UE: es inevitable la sensación de desazón en los esfuerzos para fortalecer su rol geopolítico y la prosperidad económica.
Mario Draghi 16/09/25
"Los ciudadanos y las empresas de Europa expresan una creciente frustración. Están decepcionados por la lentitud con la que avanza la UE. Ven que no logramos igualar la velocidad del cambio en otros lugares. Están listos para actuar, pero temen que los gobiernos no hayan comprendido la gravedad del momento".
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
3. Amenazas a la seguridad europea y riesgos del futuro
Lecturas recomendadas de pensamiento geopolítico
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Nuevo orden mundial
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Prisoners of geography
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Guerra comercial entre China y EE. UU
Conflicto regional escalada del conflicto
Los enfrentamientos escalan desembocando en un conflicto abierto entre diferentes estados de la región. Se activan nuevos focos de conflicto.
Fragmentación
ECB
Geopolitical fragmentation in global and euro area greenfield foreign direct investment,
Estabilización paz duradera
La región se estabiliza y las fronteras se asientan, dando lugar a una época de mayor estabilidad regional y mejoran de las relaciones diplomáticas.
Unilateralidad
Situación petróleo
Abuso de la interdependencia económica
Negociaciones nucleares y sanciones
Las instalaciones nucleares no están completamente destruidas. Irán exige garantías de no agresión para retomar negociaciones. Ante la amenaza del E3 con activar snapback en la ONU, Irán ha aceptado las inspecciones.
Ataques puntuales actor disruptivo
Israel continúa violando acuerdos de paz y mantiene las aspiraciones expansionistas. Se producen enfrentamientos puntuales con otros estados.
Are We Fragmented Yet? Measuring Geopolitical Fragmentation and its Causal Effects (ABR25).
https://www.sas.upenn.edu/~jesusfv/Fragmentation.pdf
La presencia de drones en Polonia y Rumanía amenaza con internacionalizar el conflicto. La UE no parece dispuesta a responder firmemente, Putin intenta presionar a la UE a apoyar un pacto favorable para Rusia para evitar escalada.
Fuente: Afi, European Policy Innovation Center
Fuente: Afi, Electomani
Ello eleva el riesgo de que, para restablecer la estabilidad de precios, es posible que deban aumentar sustancialmente la restricción monetaria.
Ruptura del contrato social
Situación políticA
👉 Enlace al artículo completo
El índice “Economic Policy Uncertainty” construido por Baker, Bloom y Davis tiene en cuenta la frecuencia con que se analiza la incertidumbre política en Le Monde y Le Figaro en Francia, Handelsblatt y Frankfurter Allgemeine Zeitung en Alemania, Corriere Della Sera y La Stampa en Italia, El Mundo y El País en España, y The Times of London y Financial Times en el Reino Unido.
Fuente: Afi con datos de BCE
Los conflictos bélicos en Ucrania y Oriente Próximo, el tensionamiento de las relaciones comerciales con Estados Unidos y con China y la fragmentación e inestabilidad política de algunos países, como Francia, han disparado el nivel de incertidumbre observada en estos indicadores. El elemento fundamental es evaluar la exposición al riesgo geopolítico por carteras: teniendo en cuenta la propensión heterogénea a este riesgo entre diferentes sectores de actividad y geografías.
Tensiones internas en Irán
Descontento y brecha social ha llevado a relajar normas de vestimenta. Debate sobre sucesión de Jamenei. Deslegitimación interna en un país con fuertes tendencias a protestas y revueltas.
Christine Lagarde, 26/05/25
Earning influence: lessons from the history of international currencies
Internacionalización escalada del conflicto
Gran ofensiva rusa para acabar la guerra usando armamento y estrategia más agresiva. Un detonante obliga a la UE/OTAN a participar más activamente.
Evolución del número y km de cableado global (2013–2025)
Fuente: Afi, TeleGeography
Un aumento intenso de la inflación eleva el riesgo de que una estrategia de “look-through” derive en que los BBCC se queden “por detrás de la curva”.
Distribución interna del presupuesto tecnológico del EDF (2024)
Fuente: Afi, European Defense Fund.
India, Brasil, China y México mantienen activos los procesos de negociación con cambios recurrentes con aplicaciones diferenciadas por sectores específicos
Internacionalización del conflicto y respuesta de la UE
Número y volumen de transacciones anuales en plataforma CIPS*
Fuente: Afi, CIPS. *Cifra anual de 2025 estimada a partir de datos mensuales.
Fuente: Afi, Our World in Data
Situación conflicto
Un retraso en la respuesta a una mayor inflación tendría un coste superior para la actividad económica, más adelante.
Rusia destina 7% PIB a defensa y la inflación obliga al BC a mantener tipos al 21%. Las exportaciones de petróleo se mantienen gracias al consumo y refinamiento en India y China, bajo presión de aranceles punitivos de Trump.
Moscú exige que Kiev reconozca la soberanía rusa sobre regiones del sur y Ucrania condiciona los acuerdos de paz a tener garantías de seguridad. Ambas condiciones son líneas rojas para la contraparte.
Demasiada deuda (soberana)
Capacidades militares y apoyo externo
Irán ha demostrado mayor capacidad militar de la esperada, actualmente dañada por el ataque israelí. EE.UU no tiene incentivos a apoyar un conflicto prolongado. Irán tiene apoyo limitado de China, Rusia y proxys debilitados.
Escalada de conflictividad regional
Choques de China con Filipinas y Taiwán
Dimisión del líder hegemónico:
Mapa de Taiwán
Fuente: Afi, TeleGeography
Causas
Reacción de terceros países
Guerra de desgaste ataques recurrentes
Rusia mantiene confrontación en fronteras y guerra híbrida con Europa. Ucrania prioriza ataques en profundidad. EE. UU. apoyo inestable.
Alto el fuego limitado potencial acuerdo paz
Desgaste mutuo obliga a ambos países a flexibilizar sus condiciones en las negociaciones. EE. UU. interviene de forma más intensa.
Ola de protestas juveniles
Impactos
Conflictividad regional y negociaciones con Palestina y Líbano
Situación político-económica