NEWSLETTER 2 - Enfoque 5

GESTORASE INVERSIÓN

20 AÑOS DE TRANSFORMACIÓN DE LA INDUSTRIA DEL CAPITAL RIESGO

ACTIVIDAD INVERSORA DE LAS GESTORAS

l volumen de inversión en el mercado español ha tenido una tendencia de crecimiento desde 2004, con algunos altibajos consecuencia de escenarios de crisis (2009) o pandemia (200), llegando a cuadruplicarse en años recientes (2019 y 2022). No obstante, este crecimiento se ha frenado en 2023 y 2024, sin que esté claro si se trata de una ciscunstancia coyuntural o un escenario que podría prolongarse.

Inversión Mill.€

9.238

8.527

6.799

6.275

4.330

4.118

3.480

3.522

1.996

1.669

2023

2004

2009

2020

2014

Fuente: anuarios SpainCap

omo consecuencia, el volumen de inversión se triplica hasta 2019. La distibución de peso entre gestoras nacionales e internacionales se consolida en un 25-75. Con la pandemia, la inversión sufre un retroceso, aunque, inmediatamente, se reupera la senda de crecimiento ... hasta 2023. Nos encontramos en un momento complejo para la industria, con alta liquidez, inflación de valoraciones, intensa competencia por los deals, periodos de inversión más largos,... En este escenario, resulta interesante que un número de GPs españoles hayan dado entrada a inversores financieros (LPs) en su capital (Fremman, Altamar, Oquendo, Buenavista, Suma, Tresmares, Seaya, Talde).

l periodo 2004-08 fueron años de despegue de la actividad y la inversión, con mayor protagonismo de las gestoras nacionales (salvo en 2005). Con la crisis de liquidez de 2008. el escenario económico desincentivaba la inversión y muchas gestoras tuvieron que centrar sus esfuerzos en la supervivencia de sus participadas. El año 2009 marcó niveles mínimos de inversión. Con la excepción de 2010, en los siguientes años la inversión decrecerá, en parte porque las gestoras internacionales abandonan, temporalmente, el mercado español. A partir de 2014, las gestoras recuperan la confianza en la economía y asistimos a un resurgimiento de la industria.

CRECIMIENTO DEL UNIVERSO DE GESTORAS

142

Entrada de nuevas gestoras en el periodo

128

45

27

2004

2010

2015

2020

2023

Fuente: estimación propia GB

stos 20 años han supuesto un aumento muy significativo de la base de gestoras, tanto firmas españolas, como inversores internacionales. En los primeros años, se crearon algunas de las gestoras con mejor track record actual, a partir de las firmas históricas. Posteriormente, la industria pasó por un proceso de selección natural en el que, como consecuencia de la crisis económica y de la falta de liquidez, un buen número de General Partners (GPs o gestoras) tuvo que abandonar el mercado español. Con la recuperación de la actividad a partir de 2014, hay una nueva entrada de inversores, incluyendo gestoras europeas de fondos de deuda. A partir de la pandemia, se frena la entrada de gestoras, seguramente, por las incertidumbres del mercado y la alta competencia.

EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN POR SEGMENTO DE MERCADO

6.709

1.609

2004

2023

Donde mejor se aprecia la transformación de la industria del capital riesgo en España es en el cambio en los segmentos del mercado.

Inversión Mill.€

n 2004, España era, básicamente, un mercado de middle market (inversiones con tickets entre 10-20 Mill.€).

n 2023, con una inversión anual de 6.700 Mill.€ (4 veces el nivel de 2004), el middle market (inversiones con ticket entre 10-100 Mill.€) ha crecido en volumen (1.500 Mill.€) y en número de gestoras (hay unas 30 gestoras más que en 2004), pero ha perdido peso en términos relativos.

Este segmento representaba unos 1.000 m€ y más del 50% del volumen de inversión .

Tanto el high market, que supone el 60% del volumen de inversión, concentrado en pocas operaciones (unas 10). como el venture capital, que se ha desarrollado de manera muy importante, en volumen de inversión y número de gestoras. son los segmentos que más se han transformado en el mercado español.

Fuente: anuario SpainCap para 2023 y estimación propia para 2004, a partir del anuario Ascri 2004

GESTORASE INVERSIÓN

20 AÑOS DE TRANSFORMACIÓN DE LA INDUSTRIA DEL CAPITAL RIESGO

Recuperación de la confianza y resurgimiento de la industria

En consecuencia, el volumen de inversión se triplica, con máximos en 2019.

a mejora de las expectativas económicas atrae de nuevo a las firmas internacionales. Como novedad, gestoras europeas que invierten en deuda privada toman posiciones en el mercado español.

2014-19

LA ACTIVIDAD INVERSORA DE LAS GESTORAS

Boom de actividad en la industria

En esta época, en términos de inversión, las gestoras nacionales superan ampliamente a las internacionales.

lgunas de las firmas con mejor track record actual surgen en estos años a partir de las gestoras históricas.

2004-08

l volumen de inversión en el mercado español ha tenido una tendencia de crecimiento desde 2004, con algunos altibajos consecuencia de escenarios de crisis (2009) o pandemia (200), llegando a cuadruplicarse en años recientes (2019 y 2022). No obstante, este crecimiento se ha frenado en 2023 y 2024, sin que esté claro si se trata de una ciscunstancia coyuntural o un escenario que podría prolongarse.

2023

2004

Fuente: anuarios SpainCap

Inversión Mill.€

2009

2020

2014

6.799

9.238

6.275

8.527

3.480

4.118

1.669

3.522

4.330

1.996

El resultado es que el nivel de inversión se hunde hasta mínimos en 2009.

Etapa de selección natural

omo consecuencia de la crisis económica y de la falta de liquidez, un buen número de General Partners (GPs o gestoras) abandona el mercado español.

2009-13

El Mercado se consolida

Desde unos años atrás, el peso de la inversión de gestoras internacionales y nacionales se mantiene muy estable (75-25).

a pandemia impacta, en un primer momento, en el volumen de inversión, aunque, en pocos meses, se recuperará hasta alcanzar un nivel récord en 2022; pero, sobre todo, la pandemia frena el ritmo de entrada de nuevos operadores

2020-22

a mejora de las expectativas económicas atrae de nuevo a las firmas internacionales y, como consecuencia, el volumen de inversión se triplica en 2019. La distibución de peso entre gestoras nacionales e internacionales se consolida en un 25-75. En 2020, con la pandemia, la inversión sufre un retroceso, aunque, inmediatamente, se reupera la senda de crecimiento ... hasta 2023. Nos encontramos en un momento complejo para la industria, con alta liquidez, inflación de valoraciones, intensa competencia por los deals, periodos de inversión más largos,... ¿Siguen valiendo las fórmulas que funcionaron en el pasado? o, por el contrario, ¿deben las gestoras españolas reinventarse para poder competir en un entorno cada vez más global?

l periodo 2004-08 fueron años de despegue de la actividad y la inversión, con mayor protagonismo de las gestoras nacionales frente a las internacionales (salvo en 2005). La crisis de liquidez de 2008 tuvo un impacto dramático en la actividad inversora, pues el escenario económico desincentivaba la inversión, y, además, muchas gestoras tuvieron que centrar sus esfuerzos en la supervivencia de sus participadas. El año 2009 marcó niveles mínimos de inversión, y, aunque hubo un atisbo de recuperación en 2010, en los siguientes años la inversión decrecerá, en parte porque las gestoras internacionales abandonan, temporalemente, el mercado español. A partir de 2014, las gestoras recuperan la confianza en la economía y asistimos a un resurgimiento de la industria.

Máxima competencia para gestoras

Resulta interesante que, en este escenario, un número creciente de GPs españoles hayan dado entrada a inversores financieros (LPs) en su capital (Fremman, Altamar, Oquendo, Buenavista, Suma, Tresmares, Seaya, Talde).

2023-24

os encontramos en un momento complejo para la industria, con alta liquidez, inflación de valoraciones, intensa competencia por los deals, periodos de inversión más largos,... ¿Siguen valiendo las fórmulas que funcionaron en el pasado? o, por el contrario, ¿deben las gestoras españolas reinventarse para poder competir en un entorno cada vez más global?

CRECIMIENTO DEL UNIVERSO DE GESTORAS

142

Entrada de nuevas gestoras en el periodo

128

45

27

2004

2010

2015

2020

2023

Fuente: estimación propia GB

stos 20 años han supuesto un aumento muy significativo de la base de gestoras, tanto firmas españolas, como inversores internacionales. En los primeros años, se crearon algunas de las gestoras con mejor track record actual, a partir de las firmas históricas. Posteriormente, la industria pasó por un proceso de selección natural en el que, como consecuencia de la crisis económica y de la falta de liquidez, un buen número de General Partners (GPs o gestoras) tuvo que abandonar el mercado español. Con la recuperación de la actividad a partir de 2014, hay una nueva entrada de inversores, incluyendo gestoras europeas de fondos de deuda. A partir de la pandemia, se frena la entrada de gestoras, seguramente, por las incertidumbres del mercado y la alta competencia.

EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN POR SEGMENTO DE MERCADO

6.709 Mill.€

1.609 Mill.€

2004

2023

Donde mejor se aprecia la transformación de la industria del capital riesgo en España es en el cambio en los segmentos del mercado.

n 2004, España era, básicamente, un mercado de middle market (inversiones con tickets entre 10-20 Mill.€).

n 2023, con una inversión anual de 6.700 Mill.€ (4 veces el nivel de 2004), el middle market (inversiones con ticket entre 10-100 Mill.€) ha crecido en volumen (1.500 Mill.€) y en número de gestoras (hay unas 30 gestoras más que en 2004), pero ha perdido peso en términos relativos.

Este segmento representaba unos 1.000 m€ y más del 50% del volumen de inversión .

Tanto el high market, que supone casi el 60% del volumen de inversión, concentrado en pocas operaciones (unas 10). como el venture capital, que se ha desarrollado de manera muy importante, en volumen de inversión y número de gestoras. son los segmentos que más se han transformado en el mercado español.

Fuente: anuario SpainCap para 2023 y estimación propia para 2004, a partir del anuario Ascri 2004

GESTORASE INVERSIÓN

20 AÑOS DE TRANSFORMACIÓN DE LA INDUSTRIA DEL CAPITAL RIESGO

2023-24

2014-19

2004-08

2009-13

2020-22

Inversión Mill.€

Fuente: anuarios SpainCap

Boom de actividad en la industria

En esta época, en términos de inversión, las gestoras nacionales superan ampliamente a las internacionales.

lgunas de las firmas con mejor track record actual surgen en estos años a partir de las gestoras históricas.

2004-08

Recuperación de la confianza y resurgimiento de la industria

En consecuencia, el volumen de inversión se triplica, con máximos en 2019.

a mejora de las expectativas económicas atrae de nuevo a las firmas internacionales. Como novedad, gestoras europeas que invierten en deuda privada toman posiciones en el mercado español.

2014-19

El resultado es que el nivel de inversión se hunde hasta mínimos en 2009.

Etapa de selección natural

omo consecuencia de la crisis económica y de la falta de liquidez, un buen número de General Partners (GPs o gestoras) abandona el mercado español.

2009-13

El Mercado se consolida

Desde unos años atrás, el peso de la inversión de gestoras internacionales y nacionales se mantiene muy estable (75-25).

a pandemia impacta, en un primer momento, en el volumen de inversión, aunque, en pocos meses, se recuperará hasta alcanzar un nivel récord en 2022; pero, sobre todo, la pandemia frena el ritmo de entrada de nuevos operadores

2020-22

Máxima competencia para gestoras

Resulta interesante que, en este escenario, un número creciente de GPs españoles hayan dado entrada a inversores financieros (LPs) en su capital (Fremman, Altamar, Oquendo, Buenavista, Suma, Tresmares, Seaya, Talde).

2023-24

os encontramos en un momento complejo para la industria, con alta liquidez, inflación de valoraciones, intensa competencia por los deals, periodos de inversión más largos,... ¿Siguen valiendo las fórmulas que funcionaron en el pasado? o, por el contrario, ¿deben las gestoras españolas reinventarse para poder competir en un entorno cada vez más global?

Entrada de nuevas gestoras en el periodo

142

128

45

27

2004

2010

2015

2020

2023

Fuente: estimación propia GB

EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN POR SEGMENTO DE MERCADO (2004-23)

6.709 Mill.€

1.609 Mill.€

2004

2023

Donde mejor se aprecia la transformación de la industria del capital riesgo en España es en el cambio en los segmentos del mercado.

n 2004, España era, básicamente, un mercado de middle market (inversiones con tickets entre 10-20 Mill.€).

n 2023, con una inversión anual de 6.700 Mill.€ (4 veces el nivel de 2004), el middle market (inversiones con ticket entre 10-100 Mill.€) ha crecido en volumen (1.500 Mill.€) y en número de gestoras (hay unas 30 gestoras más que en 2004), pero ha perdido peso en términos relativos.

Este segmento representaba unos 1.000 m€ y más del 50% del volumen de inversión .

Tanto el high market, que supone casi el 60% del volumen de inversión, concentrado en pocas operaciones (unas 10). como el venture capital, que se ha desarrollado de manera muy importante, en volumen de inversión y número de gestoras. son los segmentos que más se han transformado en el mercado español.

Fuente: anuario SpainCap para 2023 y estimación propia para 2004, a partir del anuario Ascri 2004

GESTORASE INVERSIÓN

20 AÑOS DE TRANSFORMACIÓN DE LA INDUSTRIA DEL CAPITAL RIESGO

Boom de actividad en la industria

En esta época, en términos de inversión, las gestoras nacionales superan ampliamente a las internacionales.

lgunas de las firmas con mejor track record actual surgen en estos años a partir de las gestoras históricas.

2004-08

2023-24

2014-19

2004-08

2009-13

2020-22

El resultado es que el nivel de inversión se hunde hasta mínimos en 2009.

Etapa de selección natural

omo consecuencia de la crisis económica y de la falta de liquidez, un buen número de General Partners (GPs o gestoras) abandona el mercado español.

2009-13

Recuperación de la confianza y resurgimiento de la industria

En consecuencia, el volumen de inversión se triplica, con máximos en 2019.

a mejora de las expectativas económicas atrae de nuevo a las firmas internacionales. Como novedad, gestoras europeas que invierten en deuda privada toman posiciones en el mercado español.

2014-19

Principales gestoras que se crearon en el periodo

El Mercado se consolida

Desde unos años atrás, el peso de la inversión de gestoras internacionales y nacionales se mantiene muy estable (75-25).

a pandemia impacta, en un primer momento, en el volumen de inversión, aunque, en pocos meses, se recuperará hasta alcanzar un nivel récord en 2022; pero, sobre todo, la pandemia frena el ritmo de entrada de nuevos operadores

2020-22

2023

Máxima competencia para gestoras

Resulta interesante que, en este escenario, un número creciente de GPs españoles hayan dado entrada a inversores financieros (LPs) en su capital (Fremman, Altamar, Oquendo, Buenavista, Suma, Tresmares, Seaya, Talde).

2023-24

os encontramos en un momento complejo para la industria, con alta liquidez, inflación de valoraciones, intensa competencia por los deals, periodos de inversión más largos,... ¿Siguen valiendo las fórmulas que funcionaron en el pasado? o, por el contrario, ¿deben las gestoras españolas reinventarse para poder competir en un entorno cada vez más global?

6.709 Mill.€

2004

1.609 Mill.€

EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN POR SEGMENTO DE MERCADO (2004-23)

6.709 Mill.€

1.609 Mill.€

2004

2023

Donde mejor se aprecia la transformación de la industria del capital riesgo en España es en el cambio en los segmentos del mercado.

n 2004, España era, básicamente, un mercado de middle market (inversiones con tickets entre 10-20 Mill.€).

n 2023, con una inversión anual de 6.700 Mill.€ (4 veces el nivel de 2004), el middle market (inversiones con ticket entre 10-100 Mill.€) ha crecido en volumen (1.500 Mill.€) y en número de gestoras (hay unas 30 gestoras más que en 2004), pero ha perdido peso en términos relativos.

Este segmento representaba unos 1.000 m€ y más del 50% del volumen de inversión .

Tanto el high market, que supone casi el 60% del volumen de inversión, concentrado en pocas operaciones (unas 10). como el venture capital, que se ha desarrollado de manera muy importante, en volumen de inversión y número de gestoras. son los segmentos que más se han transformado en el mercado español.

Fuente: anuario SpainCap para 2023 y estimación propia para 2004, a partir del anuario Ascri 2004

GESTORASE INVERSIÓN

20 AÑOS DE TRANSFORMACIÓN DE LA INDUSTRIA DEL CAPITAL RIESGO

2004-08

2023-24

2014-19

2004-08

2009-13

2020-22

Boom de actividad en la industria

lgunas de las firmas con mejor track record actual surgen en estos años a partir de las gestoras históricas.

6.799

9.238

6.275

8.527

4.118

1.669

3.480

3.522

4.330

En esta época, en términos de inversión, las gestoras nacionales superan ampliamente a las internacionales.

Principales gestoras que se crearon en el periodo

Inversión Mill.€

27

45

128

142

2009-13

Etapa de selección natural

omo consecuencia de la crisis económica y de la falta de liquidez, un buen número de General Partners (GPs o gestoras) abandona el mercado español.

Internacional

Nacional

El resultado es que el nivel de inversión se hunde hasta mínimos en 2009.

Número de nuevos GPs que empiezan a operar en España (Acumulado)

Fuente: anuarios SpainCap y estimación propia para los datos de gestoras

2014-19

Principales gestoras que se crearon en el periodo

Recuperación de la confianza y resurgimiento de la industria

a mejora de las expectativas económicas atrae de nuevo a las firmas internacionales. Como novedad, gestoras europeas que invierten en deuda privada toman posiciones en el mercado español.

En consecuencia, el volumen de inversión se triplica, con máximos en 2019.

2023-24

2014-19

2004-08

2009-13

2020-22

9.238

Inversión Mill.€

8.527

Principales gestoras que se crearon en el periodo

2020-22

6.799

6.275

El Mercado se consolida

Internacional

a pandemia impacta, en un primer momento, en el volumen de inversión, aunque, en pocos meses, se recuperará hasta alcanzar un nivel récord en 2022; pero, sobre todo, la pandemia frena el ritmo de entrada de nuevos operadores

27

45

128

142

Número de nuevos GPs que empiezan a operar en España (Acumulado)

4.330

4.118

Desde unos años atrás, el peso de la inversión de gestoras internacionales y nacionales se mantiene muy estable (75-25).

3.480

3.522

1.669

Principales gestoras que se crearon en el periodo

Nacional

2023-24

Máxima competencia para gestoras

Fuente: anuarios SpainCap y estimación propia para los datos de gestoras

os encontramos en un momento complejo para la industria, con alta liquidez, inflación de valoraciones, intensa competencia por los deals, periodos de inversión más largos,... ¿Siguen valiendo las fórmulas que funcionaron en el pasado? o, por el contrario, ¿deben las gestoras españolas reinventarse para poder competir en un entorno cada vez más global?

Resulta interesante que, en este escenario, un número creciente de GPs españoles hayan dado entrada a inversores financieros (LPs) en su capital (Fremman, Altamar, Oquendo, Buenavista, Suma, Tresmares, Seaya, Talde).

EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN POR SEGMENTO DE MERCADO (2004-23)

6.709 Mill.€

1.609 Mill.€

2004

2023

Donde mejor se aprecia la transformación de la industria del capital riesgo en España es en el cambio en los segmentos del mercado.

n 2004, España era, básicamente, un mercado de middle market (inversiones con tickets entre 10-20 Mill.€).

n 2023, con una inversión anual de 6.700 Mill.€ (4 veces el nivel de 2004), el middle market (inversiones con ticket entre 10-100 Mill.€) ha crecido en volumen (1.500 Mill.€) y en número de gestoras (hay unas 30 gestoras más que en 2004), pero ha perdido peso en términos relativos.

Este segmento representaba unos 1.000 m€ y más del 50% del volumen de inversión .

Tanto el high market, que supone casi el 60% del volumen de inversión, concentrado en pocas operaciones (unas 10). como el venture capital, que se ha desarrollado de manera muy importante, en volumen de inversión y número de gestoras. son los segmentos que más se han transformado en el mercado español.

Fuente: anuario SpainCap para 2023 y estimación propia para 2004, a partir del anuario Ascri 2004