Valuación financiera por flujos de efectivo

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Valuación financiera

Módulo 1

Valuación financiera por flujos de efectivo

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Valuación financiera por flujos de efectivo

Módulo 1

Introducción

La valuación por flujos de efectivo es una metodología fundamental en la valuación financiera, utilizada para determinar el valor presente de un activo o proyecto basado en los flujos de efectivo futuros que generará. Este enfoque es ampliamente aplicado porque ofrece una estimación del valor intrínseco del activo, ajustando los flujos de efectivo por el riesgo y el tiempo mediante una tasa de descuento. En esencia, la valuación por flujos de efectivo se basa en la idea de que el valor de un activo hoy depende de la capacidad del activo para generar ingresos en el futuro. Estos flujos de efectivo futuros se traen al presente utilizando una tasa de descuento, lo que permite calcular el valor presente neto (VPN) del activo.

(Clic para más información)

Flujos de Efectivo Libres para el Accionista (FCFE)

Flujos de Efectivo Libres para la Empresa (FCFF)

Metodología de valuación por Flujos de Efectivo Descontados (DCF)

En la valuación por flujos de efectivo, es crucial identificar los tipos de flujos de efectivo que se considerarán, ya que esto afecta directamente el cálculo del valor presente. Los flujos de efectivo más comunes en la valuación incluyen:

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Tipos de flujos de efectivo en la valuación

5. Cálculo del valor de la empresa

4. Determinación del valor terminal

3. Cálculo del valor presente

2. Determinación de la tasa de descuento

Los pasos básicos en la metodología DCF son:

1. Proyección de Flujos de Efectivo

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Metodología de valuación por Flujos de Efectivo Descontados (DCF)

Finalmente, se suman los valores presentes de los flujos de efectivo proyectados y el valor terminal para obtener el valor de la empresa o activo.

• Primero, proyectamos los flujos de efectivo y calculamos su valor presente:
• Luego, calculamos el valor terminal:
• Este valor terminal también se descuenta al presente:
• Finalmente, sumamos los valores presentes de los flujos de efectivo y el valor terminal para obtener el valor total de Microsoft:

Este cálculo nos proporciona el valor intrínseco de Microsoft basado en sus flujos de efectivo futuros descontados.

EjemploPara ilustrar la valuación por flujos de efectivo, consideremos el caso de Microsoft Corporation.Supongamos que se espera que Microsoft genere flujos de efectivo libres para la empresa (FCFF) de $10 mil millones anuales durante los próximos 5 años, con una tasa de crecimiento perpetuo de 3% después del quinto año. Microsoft ha calculado su WACC en 7%.

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5. Cálculo del valor de la empresa

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Importancia de la valuación por flujos de efectivo

La valuación por flujos de efectivo es esencial en las finanzas porque:

• Ofrece una medida objetiva del valor: al basarse en flujos de efectivo reales proyectados, esta metodología proporciona una estimación más precisa del valor intrínseco de un activo o empresa.
• Permite la evaluación de viabilidad: la valuación por flujos de efectivo ayuda a determinar si una inversión o proyecto generará un valor neto positivo para los inversionistas, permitiendo una mejor toma de decisiones.
• Considera el riesgo y el tiempo: esta metodología ajusta los flujos de efectivo por el riesgo y el tiempo, lo que permite a los inversionistas comparar diferentes opciones de inversión en términos de su valor presente ajustado.

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Tipos de flujos de efectivo en la valuación

En la valuación por flujos de efectivo, es crucial identificar los tipos de flujos de efectivo que se considerarán, ya que esto afecta directamente el cálculo del valor presente. Los flujos de efectivo más comunes en la valuación incluyen:

• Flujos de Efectivo Libres para la Empresa (FCFF): representan los flujos de efectivo que están disponibles para todos los proveedores de capital (accionistas y acreedores) después de cubrir los gastos operativos, impuestos, y la inversión en capital de trabajo y activos fijos. Se calcula como:

Este valor terminal también se descuenta al presente, utilizando la tasa WACC del 7%:

Luego, calculamos el valor terminal utilizando el modelo de crecimiento perpetuo, asumiendo un crecimiento anual del 3% después del quinto año:

Metodología de valuación por Flujos de Efectivo Descontados (DCF)

La técnica de Flujos de Efectivo Descontados (DCF) es la más comúnmente utilizada para realizar la valuación por flujos de efectivo. Esta metodología consiste en proyectar los flujos de efectivo futuros de un activo o empresa y descontarlos al presente utilizando una tasa de descuento que refleje el riesgo de esos flujos.

Donde:

• Intereses es el gasto por intereses.

• ΔDeuda es el cambio neto en la deuda.

Flujos de Efectivo Libres para el Accionista (FCFE)

Representan los flujos de efectivo disponibles para los accionistas después de considerar todos los pagos de deuda y los flujos de efectivo operativos. Se calcula como:

Donde: representa el valor presente de los flujos de efectivo proyectados y n es el número total de periodos incluyendo el periodo del valor terminal.