1. Análisis Financiero Tema 1 y 2

Presentación

Análisis Financiero

Código: FI0131 Modalidad: Presencial Pre-requisitos: Matemáticas Financieras Docente: MsF. Gabriel Jaime Salazar M. Correo electrónico:gsalazam@eafit.edu.co

8 Quizzies9 Introducción 10 Video 11 Análisis Fundamental 12 Capitalismo Consciente 13 Análisis Sectorial y Empresarial 14 Gracias

1 Justificación del curso2 Objetivos y competencias del Curso 3 Contenido 4 Interactiva Virtual 5 Evaluación 6 Trabajo Final 7 Bibliografía

Índice

REGLAS de nuestro encuentro

VIdeo

REGLAS DE NUESTRO ENCUENTROS

ESCUCHO AL OTRO

no me quedo con ninguna duda

Disfruto

DOY MIS APORTES

REGLAS DE NUESTRO ENCUENTRO

la tecnología puede fallar

Me desconecto PARA CONECTARME

Aprendemos juntos

Nos podemos equivocar

Expectativas

Justificación del Curso

Análisis Financiero

¿Qué justifica el estudio del Análisis Financiero?

Video

OBJETIVO GENERAL: Comprender y aprender a utilizar el análisis financiero como elemento de apoyo a la toma de decisiones estratégicas en la organización: Decisiones de Operación, Inversión, y Financiación. Comprender y aplicar el concepto de análisis de inductores de valor y valor económico agregado empresarial.

Competencias Genéricas:1. Evaluar comprehensiva y eficazmente las características económicas y las condiciones competitivas de las industrias en las cuales compite la empresa. 2. Evaluar comprehensiva y eficazmente las estrategias específicas que ejecuta la empresa para competir en cada una de éstas industrias. 3. Establecer la correspondencia entre los estados financieros de la firma y los efectos económico – financieros de sus decisiones estratégicas y acciones tácticas. 4. Estimar comprehensivamente la rentabilidad, el riesgo y el crecimiento de la firma utilizando eficazmente el conjunto de indicadores financieros y herramientas de análisis disponibles.

Competencias Genéricas: 5. Trabajar colaborativamente en equipos interdisciplinares para diseñar un adecuado diagnóstico financiero de empresa. 6. Resolver dilemas éticos para fortalecer la formación profesional integral. 7. Desarrollar habilidades de comunicación oral y escrita mediante las presentaciones escritas y las exposiciones de los trabajos prácticos.

I. INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FUNDAMENTAL: (6 horas)II. ANÁLISIS SECTORIAL Y EMPRESARIAL: (3 horas) III. ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO: (15 horas) IV. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Y PROYECCIONES: (24 horas)

Contenido

Interactiva Virtual

Evaluación

• Primer Parcial 20% de la nota total de la materia: o Debate 1: W-S semana 3. Valor - 2% o Examen escrito: Temas 1 y 2. Semana 4 - 18% • Segundo Parcial 25% de la nota total de la materia: o Debate 2: W-S semana 8. Valor - 2,25% o Examen escrito: Temas 3. Semana 9 - 22,5% • Trabajo final Primera entrega: Semana 6 (Corresponde a un 15% del total de la nota del trabajo final). • Tercer Parcial: Semana 14. Valor 25%. Temas: Análisis de Rentabilidad y Análisis de Crecimiento • Trabajo Final Segunda entrega: Valor 30%.

Bibliografía

Bibliografía

Noticia semanal

Objetivo máximo financiero de las organizaciones

Maximizar los beneficios para los grupos de interés

Introducción

Tomado de: https://www.macrotrends.net/2516/wti-crude-oil-prices-10-year-daily-chart.

Introducción

Inflación 2023 y 2024*

https://es.statista.com/estadisticas/1280168/paises-por-tasa-de-inflacion-en-america-latina-y-el-caribe/

Introducción - PIB

https://www.bancomundial.org/es/region/lac/publication/perspectivas-economicas-america-latina-caribe

Introducción

Tomado de: https://tradingeconomics.com/colombia/forecast Enero 10, 2020

Mapa

Solo cuatro años de crecimiento negativo

Introducción

¿Qué son las finanzas?

¿Cuál es la importancia de realizar proyecciones financieras?

¿Quiénes participan en las finanzas?

¿Para que estudiar las finanzas?

Introducción

Las finanzas son: Actividades relacionadas con el intercambio -flujo- de dinero, activos y capital entre dos partes (personas, empresas, estados). ¿Quiénes están involucrados en las finanzas? Todos y en todo momento de la vida. El mayor reto de las finanzas es saber manejar el dinero no solo la parte corporativa sino las personales.

Introducción

¿Las finanzas deben ser estudiadas solamente por personas que se dedican o quieran dedicarse al sector financiero? No, todas las personas deberían tener un conocimiento básico de las finanzas para manejar bien sus ingresos y deudas. Además, para la vida laboral, es importante tener un conocimiento mínimo. Imagínense la ventaja de una persona del sector de publicidad, que pueda justificar su campaña en términos de ROIC, TIR, VPN.

Introducción

El análisis financiero, es: El estudio de la información contable (EEFF), mediante la utilización de indicadores, razones financieras y proyección de los estados financieros. Se utiliza con el fin de: Analizar el comportamiento histórico de la empresa y analizar decisiones futuras (Inversión, financiación o venta de activos).

Introducción

Podemos ver el análisis efectivo de los estados financieros como un taburete de tres patas: 1. Identificar las características económicas de las industrias en las que compite una empresa y mapear esas características en determinantes de rentabilidad, crecimiento y riesgo. 2. Describir las estrategias que una empresa persigue para diferenciarse de la competencia como base para evaluar las ventajas competitivas de una empresa, la sostenibilidad y el crecimiento potencial de las ganancias de una empresa y sus riesgos. 3. Evaluar los estados financieros de la empresa, incluidos los conceptos y métodos contables que los sustentan y la calidad de la información que proporcionan..

Introducción

Tomado de: Walen, Baginskyi, Bradshaw. Financial Reporting, Financial Statement Analysis and Valuation. A strategic perspective.

Introducción

La medida en que los precios de mercado reflejan completamente las implicaciones de la información contable depende de cuatro puntos: 1. El sistema de contabilidad que asigna las transacciones y los eventos de una empresa a los fundamentos contables, como las ganancias, los flujos de efectivo y el valor contable del patrimonio, informados en los estados financieros; 2. Analistas e inversores que analizan la información de los estados financieros para obtener una comprensión profunda de la rentabilidad, el crecimiento y el riesgo de la empresa; 3. Analistas e inversores mapean los fundamentos contables en expectativas de ganancias futuras y flujos de efectivo, y luego en estimaciones del valor de las acciones; y 4. mapeo de actividades comerciales con las expectativas de mercado. .

I. Introducción al análisis fundamental

- Dueños Inversionistas (max. valor) - Gobierno y entidades de control - Proveedores y empleados

Información básica que la empresa publica

Información básica que la empresa publica

- Extraer información para responder inquietudes sobre la empresa - Se presentan en la junta de socios

Análisis de los EE.FF

Análisis de los EE. FF.

Estados Financieros

- Estado de la situación Financiera- Estado de Resultado Integral - Estado de Flujo de Efectivo

Básicos

Básicos

Estilos de inversión y análisis fundamental

• Inversionistas intuitivos: Se basan en sus “corazonadas”

• Inversionistas pasivos: Confían en la eficiencia de mercado y que éste ya ha hecho el ajuste en precios y riesgos.

• Inversionista fundamental: Distingue el precio del valor. Se pregunta el ¿por qué?

Inversionista Fundamental

• Inversionista defensivo: Evita tranzar al valor equivocado. (invertir en el índice bursatil).

• Inversionista activo: Usa el análisis fundamental para descubrir acciones mal valoradas.

• Se basan en el valor intrínseco, garantías y valores fundamentales.

Inversionista vs Trader

Pero...

El análisis fundamental:

• No elimina el riesgo totalmente
• No está exento de factores exógenos

La información es oro pero mucha puede “asfixiar”.

Rentabilidad real multifondos, perfiles arriesgados y conservado en Chile

Superintendencia de Pensiones de Chile Fuente: Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Pensiones

Esquema multifondos en Colombia

• Conservador: Baja tolerancia al riesgo. 20% Renta variable.

• Moderado: Tolerancia media o baja al riesgo. 20% al 45% Renta variable.

• Arriesgado: Tolerancia alta al riesgo. 70% Renta variable

Estados financieros pro forma

Los propósitos de desarrollar Estados Financieros son:

• Valorar un negocio o una empresa
• Posibilidad de una organización de “honrar” sus deudas.

Los aspectos técnicos responden a que los Estados Financieros estén articulados o comunicados entre sí, y los aspectos de estimación se refieren a la calidad de las fuentes y a los análisis que soportan los supuestos.

Estados financieros pro forma

Generadores de valor (value drivers)

• Estratégico: Es el estratégico u operacional que puede ser usado por la compañía con el propósito de crear valor. (Nuevos productos, nuevo mercado).

• Financiero: Es una razón financiera o un número que refleja el comportamiento de la empresa y está relacionado con la creación de valor. El comportamiento estratégico y operativo de la empresa afectan los generadores de valor financieros.

Ojo con el principio GIGO (garbage in, garbage out)

¿Qué mira un analista fundamental?

• Utilidad por acción (UPA)

• Q de Tobin

• Relación precio ganancia (RPG-PE RATIO)

• Valor en libros

Capitalismo Consciente

Tomado de: www.ccfieldguide.com/benefits.

Capitalismo Consciente

Cuatro principios:

• Propósito superior y valores fundamentales

• Orientación e integración de partes interesadas

• Liderazgo consciente

• Cultura consciente

Capitalismo Consciente

Resultados:

• Empleados profundamente comprometidos, inspirados y saludables
• Clientes altamente leales y confiables
• Proveedores comprometidos, innovadores y rentables
• Comunidades prósperas y acogedoras
• Ambiente más saludable
• Desempeño financiero superior a largo plazo

Las burbujas financieras

• Se forman principalmente por la especulación.
• Muchas veces los inversionistas no tienen el conocimiento para valorar acciones.
• Es una subida sin explicación y constante en el tiempo de un activo (acción).
• El estallido (crash) hace que personas pierdan su dinero. Sucede en cuestión de días.
• Ejm: Mercado .com, Enron.

Burbujas financieras

Fuente: http://knopcorn.com/economic-bubbles/

Análisis financiero en las burbujas

• No descartar las utilidades ni castigar en exceso las pérdidas.
• No fiarse de esquemas nuevos de negocios
• Valorar los intangibles
• No basarse demasiado en métricas no financieras.
• Analizar las perspectivas históricas
• Analizar la calidad de las utilidades

Mercado de capitales

Inversionista

Sacrifica efectivo por adquirir un "derecho"

Retorno

Firma entrega un título de inversión

Mostrador o mercado secunario

Interacciones del Mercado de Capitales

Fuente: Penman, 2009

Estructura del sistema financiero

Fuente: Cárdenas, 2007

Estructura del sistema financiero

MERCADO DE CAPITALES

MERCADO MONETARIO

Contiene activos financieros a corto plazo muy líquidos y con bajo riesgo. Ejemplo: Pagarés y letras del tesoro

Se refiere a activos financieros de largo plazo. Ejemplo: Acciones y obligaciones del Estado

De liquidez Evaluación o apreciación de la información

Primarios

Secundarios

Fuente: https://www.sabermassermas.com/composicion-del-sistema-financiero/

Información y eficiencia de los mercados financieros

• La información en los mercados financieros ha de evaluarse por la calidad, cantidad y distribución de los agentes de mercado.
• La información es asimétrica
• Un mercado es eficiente si los precios de los activos se ajustan rápidamente a la información relevante que se va produciendo. Existen tres tipos de eficiencia:

Eficiencia débil

Eficiencia media

Eficiencia fuerte

Información pública

Información privada

Información histórica

Intermediarios financieros

Intermediarios generales y especialistas

Creadores de mercado

Market-Makers

Brokers Brokers-dealers

Compran y venden activos por cuenta propia, asumiendo riesgos

Mediación o intervención financiera cobrando una comisión

Intermediarios financieros no bancarios

Intermediarios financieros bancarios

Inversores institucionales

Banco Central y Unidades Bancarias

Banca de inversión

Capitalización bursátil (CB) y valor de la deuda (VD)

• CB: Corresponde al valor total del patrimonio de una empresa, según el precio al que se cotizan sus acciones.

• VD: Son las obligaciones que tiene la empresa y cuyo propósito principal es la financiación de las actividades operativas de la empresa

Capitalización bursátil (CB)

Valor de la empresa (VE)

• VE = VD + Valor del patrimonio

• EV = Capitalización Bursátil + Deuda Neta

• La empresa está envuelta en tres actividades:

• Actividades de Financiación
• Actividades de Inversión
• Actividades de Operación

Valor de la empresa (VE)

Fuente: http://www.siliconindia.com/news/business/10-Most-Reputed-Companies-in-the-World-2015-nid-181774-cid-3.html

Valor de la empresa (VE)

Fuente: La República, Enero 28 de 2013

Valor de la empresa (VE)

Fuente: http://www.ft.com/vw-emissions-scandal

Deuda

• ¿Es necesaria la deuda?
• ¿Cuál es el nivel óptimo?
• ¿Endeudamiento en dólares o en pesos?
• ¿Qué deben pagar las empresas mediante la deuda?

Analista financiero interno

Analista financiero externo

De crédito: Evalúan el riesgo crediticio (Bancos, Standard & Poor’s)

Evaluar estrategia del negocio

VS

De compra: Análisis para administradores de dinero, fondos mutuos o fondos de inversión

Analizar negocios actuales

De venta: Análisis para accionistas

Considerar oportunidades de negocios

Análisis del Negocio

1. Conocer lo que vende la empresa
2. Conocer la tecnología para elaborar los productos
3. Conocer el nivel de investigación y desarrollo (ventaja competitiva).
4. Conocer la competencia
5. Conocer la forma de administración
6. Conocer el contexto legal, político, regulatorio y ético.

Métodos de valorar empresas

1. Que no involucran pronósticos:

• De comparación de indicadores
• Filtros múltiples: Identificar acciones sub- y sobre- valoradas
• De activos

2. Que involucran pronósticos:

• Dividendos descontados
• Flujos de cajas descontados
• Análisis de ganancias residuales
• Análisis de crecimientos de ganancias.

Diseñando plantillas para desarrollar pronósticos

Las plantillas deben responder a:

1. La realidad económica y del entorno de la compañía.
2. La inclusión de los generadores de valor relevantes.
3. A la agregación o desagregación de los generadores de valor y la información financiera.

Selección Adversa, Riesgo moral y problemas de agencia

Selección adversa: surge cuando la falta de información hace que el ente prestador no conozca de manera perfecta, el tipo de agente al cual le pretende otorgar un crédito, no tiene la información suficiente para determinar si el individuo tiene la capacidad adquisitiva que informa tener o si logrará cumplir sus obligaciones Riesgo moral: Cuando los deudores adoptan acciones más riesgosas que incrementan la posibilidad de incumplimiento. Problemas de agencia: un conflicto de intereses entre el principal y el agente. Un caso típico de problemas de teoría de agencia se presenta entre el equipo directivo de una empresa (los "agentes") y los principales accionistas (el "principal")

Sensibilidad de las utilidades

Grado de apalancamiento financiero (GAF) = UAII / (UAII - i%) Capacidad de absorber los intereses. Un alto grado de apalancamiento implica un alto riesgo financiero. El GAF sirve para medir los efectos de los Intereses sobre las utilidades antes de impuestos y la utilidad por acción y así poder decidir entre varias estructuras de endeudamiento con base a su efecto sobre estas utilidades. Entre más se endeude la empresa deberá pagar unos intereses más elevados. No obstante, a su vez estos intereses actúan como soporte, permitiendo que cuando las UAII se eleven también lo hagan las utilidades antes de impuestos –UAI– y en las UPA's.

Sensibilidad de las utilidades

Grado de apalancamiento Operativo (GAO) = Cantidad*(PVU-CVU)/UO El GAO sirve para medir la capacidad de la organización de emplear los costos de operación fijos para aumentar los efectos de las variaciones de las ventas sobre las utilidades. Representa el porcentaje en el que se incrementa (o disminuye) la utilidad neta por cada 1% de incremento (o disminución) de la utilidad operativa

Sensibilidad de las utilidades

Grado de apalancamiento Total (GAT) = GAO * GAF El GAT es la combinación del GAO y GAF y sirve para ver los efectos totales de las variaciones de las ventas en las UN así como la interrelación entre la forma de financiarse y la forma de operar. En otras palabras, por cada unidad vendida en cuánto aumenta la utilidad.

Es importante saber

• ¿Cómo se calcula el capital de trabajo neto?

+ Inventarios + Cuentas por cobrar + Otras cuentas por cobrar operativas - Cuentas por pagar - Otras cuentas por pagar operativas

Evaluando pronósticos a través del ROIC

Fuente: Financial Statement Analysis. Christian Petersen & Thomas Plenborg. 2012

Antes de continuar.....

¿LIQUIDEZ O RENTABILIDAD?

Contenido 2

Análisis Sectorial y Empresarial

Practiquemos

Vídeo

¿Cómo funciona la economía?

Análisis sectorial

60%

Análisis de la empresa

20%

20%

Análisis Micro

Análisis Macro

Análisis Sectorial

• Para efectuar un análisis fundamental adecuado es importante conocer las perspectivas macroeconómicas y de la industria

• Si el mercado no es estable o si el producto o servicio tiende a volverse más complicado a través del tiempo, el analista tenderá a hacer un análisis más exhaustivo.

Marco de atributos de la economía

• Demanda
• Suministro /Oferta
• Fabricación
• Mercadeo
• Invertir y financiar

Economía Global

Fuente: publico.es Octubre 2012

Reservas Globales

Variación de los índices bursátiles

2008-2011

Índice

31/10/2008

31/10/2011

Rentabilidad EA

IGBC

7226.03

13322.53

22.62%

788.73

1622.23

27.17%

Colcap

Nikkei

8576.98

8988.39

1.57%

Dow Jones

9325.01

11955.01

8.63%

Variación del mercado accionario

Factores Macroecónomicos que afectan el riesgo y el flujo de caja

Fuente: Financial Statement Analysis. Christian Petersen & Thomas Plenborg. 2012

Macroeconomía doméstica

• Entorno general donde se mueve la empresa (Bodie, Kane y Marcus, 2008)
• El estudio de una economía en su sentido más amplio. Es decir, la macroeconomía estudia el producto interno bruto, el desempleo, la inflación y otros asuntos similares. No analiza la función de empresas individuales y solo estudia tangencialmente industrias individuales. Es útil para ayudar a determinar el efecto agregado de ciertas políticas en una economía en su conjunto. (http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Macroeconomy)
• El precio de las acciones puede verse afectado por las tasas de interés, el riesgo país, el déficit país, la inflación, las tasas de desempleo, entre otras variables

Tasas de interés

Determinadas por:

• Ahorros (principalmente de las familias)
• Demanda de financiación de las empresas
• Oferta y/o demanda de fondos del Estado
• Medidas de la política monetaria del Banco Central
• Tasa de inflación esperada

Tasas de interés

A tasas de interés más altas, se tenderá más al ahorro y menos a solicitar préstamos. El gobierno puede influir en la tasa de interés al aumentar o reducir su déficit.

Choques de la economía

En economía, un shock es un evento inesperado o impredecible que afecta a una economía, ya sea positiva o negativamente. Técnicamente, se refiere a un cambio impredecible en factores exógenos, es decir, factores inexplicables por la economía, que pueden tener un impacto en las variables económicas endógenas.

Fuente: https://en.wikipedia.org/wiki/Shock_(economics)

Choques de la economía

Si el shock se debe a una oferta restringida, se denomina shock de oferta y generalmente resulta en aumentos de precios para un producto en particular. Un choque tecnológico es el tipo resultante de un desarrollo tecnológico que afecta la productividad. El shock inflacionario ocurre cuando los precios de los productos básicos aumentan abruptamente (por ejemplo, después del recorte de los subsidios del gobierno), mientras que no todos los salarios se ajustan inmediatamente en toda la sociedad (esto lleva a una pérdida temporal del poder adquisitivo para muchos consumidores); o que los costos de producción se quedan atrás de los ingresos corporativos por el mismo conjunto de razones (por ejemplo, después de los aumentos de precios de la energía). También se pueden producir choques cuando ocurren accidentes o desastres. La crisis del gas en Australia Occidental en 2008 como resultado de la explosión de una tubería en la isla Varanus es un ejemplo.

Choques de la economía

De demanda: Sucesos que afectan la demanda de bienes y servicios en una economía. Se mueven en el mismo sentido de las tasas de interés y la inflación.Se producen por decisiones de política macroeconómica (Fiscal y Monetaria) y la demanda futura privada. Ejemplo: Contracción en la demanda externa en los productos de un país

Choques de la economía

De oferta: Sucesos que influyen en la capacidad de producción y los costes en la economía. Se mueven en sentido contrario de las tasas de interés y la inflación. Ejemplo: Avances tecnológicos, cambios climáticos, catástrofes naturales, descubrimiento de recursos naturales y variación en los precios internacionales de los bienes.

Producto Interno Bruto (PIB)

Es una magnitud macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país o región durante un período determinado, normalmente de un año o trimestrales. (Dentro de las fronteras)

Fuente: https://https://es.wikipedia.org/wiki/Producto_interno_bruto

Producto Interno Neto (PIN)

Se calcula restando al PIB la depreciación o consumo de capital fijo. En otras palabras, con esta medida consideramos el deterioro o desgaste que sufren los bienes de capital cuando se utilizan en el proceso productivo. Por ejemplo, un horno de pan se va desgastando a medida que se producen más y más panes. De esta forma, el PIN= PIB – consumo de capital fijo.

Fuente: https://economipedia.com/definiciones/diferencia-pib-pin-pnn-pnb.html

Producto Nacional Bruto (PNB)

Se define como el conjunto de bienes y servicios finales producidos por sus factores de producción y vendidos en el mercado durante un periodo dado, generalmente un año. El PNB se ocupa de medir la producción de los nacionales. Esto es, de los ciudadanos de un país, independientemente de dónde se encuentren.

Fuente: https://https://es.wikipedia.org/wiki/Producto_nacional_bruto

Producto Nacional Neto (PNN)

Se calcula restando al PNB el consumo de capital fijo. De esta forma: PNN= PNB – consumo de capital fijo.

Fuente: https://economipedia.com/definiciones/diferencia-pib-pin-pnn-pnb.html

Política económica del gobierno

Fiscal: Uso del gasto del Estado y de la tributación para el propósito de estabilizar la economía. Tiene un impacto inmediato en la economía pero tiene más trabas para conocer la luz pública Monetaria: Manipulación de la masa monetaria o los tipos de interés por decisiones del Banco Central. (Compra o venta de títulos del tesoro, modificación de la tasa de descuento)

Ciclos económicos

• Se llaman así a los esquemas recurrentes de recesión y recuperación
• Un pico es la transición desde el final de la expansión al comienzo de un contracción
• Un valle es un punto de transición de una recesión y la recuperación.
• Se deben identificar las industrias cíclicas y las defensivas (Riesgo sistemático)

Ciclos económicos

Fuente: http://kalyan-city.blogspot.com.co/2011/06/4-phases-of-business-cycle-in-economics.html

Ciclos económicos

Ciclos económicos

La palabra ciclo no implica que las fases tienen un comportamiento igual y que se dan en los mismos momentos del tiempo. Existen comportamientos de los diferentes actores de la economía que pueden afectar tanto el consumo como las tasas de interés.

Indicadores económicos

• Según Banrep: “sirve para indicar la situación de un aspecto económico particular en un momento determinado en el tiempo.”
• Estadísticas monetarias: Medios de pago (M1), base monetaria, tasa de interés CDT, cotización UVR.
• Sector externo: Reservas internacionales, tasas de cambio, tasas de interés internacionales
• Finanzas públicas: Déficit fiscal, deuda pública nacional.

Análisis del sector industrial

• Aunque la economía no esté en recesión una empresa puede verse afectada si la industria está en problemas.

• La industria a medida que madura pasa por varios estadios que se llaman ciclo de vida de la industria.

Análisis del sector industrial

http://4.bp.blogspot.com/_1o2wiBm5r_M/TLULyazfg6I/AAAAAAAABr8/mxRTBoHv14c/s1600/Life+Cycle.png

Clasificación de industrias por Peter Lynch

• Crecimiento rápido: son empresas más pequeñas y agresivas que pueden lograr un crecimiento del 20-25% en las ganancias por año.
• Crecimiento lento: Extremadamente estables. Paga un dividendo generoso y regular, probablemente sea un productor lento. Crecimiento de 2-5% por año, justo sobre la tasa de inflación. Stalwarts
• Incondicionales (o crecimiento mediano) son compañías como Coca-Cola, Proctor and Gamble, Bristol-Meyer, etc. Son enormes, pero o compran cuota de mercado o tienen un impulso minorista que pueden generar un crecimiento anual del 10-12% en ganancias

Fuente: http://www.nasdaq.com/investing/guru/guru-bios.aspx?guru=lynch#ixzz3yxWtizId

Clasificación de industrias por Peter Lynch

• Cíclicas: Son industrias / empresas que se ven afectadas por cambios cíclicos, como la economía, las elecciones gubernamentales, etc. Las industrias de viajes como las aerolíneas y las compañías automotrices y de neumáticos se ven muy afectadas por la economía.

• Más información en: http://richdadobservations.blogspot.com.co/2009/12/peter-lynchs-6-stock-archetypes.html

Fuente: http://www.nasdaq.com/investing/guru/guru-bios.aspx?guru=lynch#ixzz3yxWtizId

Estructura y comportamiento de la industria

• Porter, 1980:

Competencia horizontal:

• Amenaza de entrada
• Rivalidad entre competidores existentes
• Presión por parte de productos sustitutos

Competencia vertical:

• Capacidad de negociación de los compradores/proveedores

Estructura y comportamiento de la industria

Walen, Baginskyi, Bradshaw. Financial Reporting, Financial Statement Analysis and Valuation. A strategic perspective. Edition 9th. Page 11

Recursos de la industria

Tienden a ser limitados:

• Recursos físicos
• Talento humanos
• Recursos financieros
• Intangibles (Marca, imagen, relaciones)

Análisis de la cadena de valor

http://http://img.docstoccdn.com/thumb/orig/9354561.png

Análisis de la cadena de valor

Walen, Baginskyi, Bradshaw. Financial Reporting, Financial Statement Analysis and Valuation. A strategic perspective. Edition 9th. Page 11

Matriz DOFA

Financial Statement Analysis. Christian Petersen & Thomas Plenborg. 2012

Comparativo de la industria

Financial Statement Analysis. Christian Petersen & Thomas Plenborg. 2012

Mercados Financieros

Existencia de información asimétrica entre los deudores y los acreedores. Cuando hay subdesarrollo del mercado de capitales diversificar el riesgo es más complejo. Factores: Instituciones deficientes, poca competencia entre prestamistas, sistema judicial ineficiente, autoridades de regulación y supervisión no son efectivas.

Mercados Financieros

Principales características: Amplios: Alto nivel de contratación, márgenes de precios reducidos, gama de activos variada. Transparencia: Información rápida y económica Profundos: Alto número de órdenes de intercambio para cada activo Flexible: Rápida incorporación en el precio de la información.

Funcionamiento del Mercado Financiero

MERCADO FINANCIERO

Activos directos o primarios Colocación de títulos

Inversiones financieras directas

• Mercado Monetario
• Mercado de capitales

Colocación y captación de fondos

Oferentes de fondos

Demandantes de fondos

Activos indirectos o secundarios Depósitos y colocación de fondos

Préstamos y colocación de fondos

INSTITUCIONES FINANCIERAS

Riesgos

El riesgo individual es el que está asociado con una inversión cuando ésta se mantiene por sí misma, o en forma aislada, sin combinaciones con otros activos.

El riesgo de cartera es el que está asociado con una inversión cuando se mantiene en forma combinada con otros activos, no por sí misma.

El riesgo es la probabilidad de que ocurra un resultado distinto al esperado.

Riesgos

Resultado relación riesgo - rendimiento

A mayor riesgo se espera mayor rentabilidad

Medición del Riesgo

Desviación estándar: Medida de la estrechez, o de la variabilidad de un conjunto de resultados.

Medición del Riesgo

Coeficiente de variación (CV): Medida estandarizada del riesgo por unidad de rendimiento. Donde X es rendimiento. https://www.inbestme.com/blog/desviacion-estandar-volatilidad-riesgo-movimientos-esperados-e-inesperados/

Rendimiento de cartera

Promedio ponderado de los rendimientos esperados sobre los activos individuales que se mantienen en la cartera

Riesgos de cartera

Posibilidades de perder un porcentaje de la inversión. se calcula considerando el peso de cada activo por su desviación. El coeficiente de correlación mide el grado de relación que existe entre dos variables.

Riesgos de la empresa vs mercado

Posiciones financieros -comerciales de la empresa

Coeficiente Beta

Fuente: Buenaventura, (2014), Departamento de Estudios Contables y Financieros, Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas de La Universidad ICESI de Cali Colombia. Betas desanpalancados

Coeficiente Beta

Beta = 0.5 La acción esta sujeta sólo a la mitad de la volatilidad, o a la mitar del riesgo. Beta = 1 El riesgo de la acción corresponde al riesgo promedio Beta = 2.0 La acción se encuentra sujeta al doble de riesgo en relación con una acción promedio

Mercado de instrumentos

El mercado primario de valores se refiere a la posibilidad del inversionista de adquirir los títulos directamente de la entidad que los emite. El mercado secundario se considera líquido cuando son frecuentes y de montos significativos las transacciones.

Mercado de instrumentos

Renta fija: Títulos valores que se tranzan con pagos fijos acordados en el momento de la compra Renta variable: Constituyen un derecho residual del tenedor sobre los activos de quien los emite. Los inversionistas institucionales y las recientes emisiones de acciones de grandes empresas han ayudado a dinamizar más el mercado de capitales.

Profundidad del mercado financiero latinoamericano

Es pequeño si se compara incluso con otras economías emergentes como China y otros países asiáticos. Razones:

• Las empresas tienen pocas posibilidades de emitir acciones para financiar su crecimiento.
• El mercado de bonos corporativos es extremadamente débil.
• El Gobierno y grandes empresas buscan financiamiento externo.

Entidades que se encargan de la regulación financiera en Colombia

• Ministerio de hacienda
• Superintendencia financiera
• Banco de la República
• FOGAFIN

Marco para el análisis de la estrategia

• Naturaleza del producto o servicio (Diferenciación - bajo costo)
• Integración dentro de la cadena de valor (Fabricación - Distribución)
• Diversificación geográfica
• Diversificación de la industria (individual - múltiple)

¡Gracias!